20220106-中诚信国际-高收益债策略周报_高收益债净价指数波动上涨_房地产行业止跌转涨_15页_1mb

策略周报总结

核心内容

本报告为中诚信国际研究院发布的2022年第1期高收益债策略周报，涵盖了2021年12月27日至2022年1月2日期间高收益债市场的一级市场发行情况、二级市场表现及债市风险动态。报告指出，市场情绪有所回暖，但部分企业仍面临信用风险。

主要观点

• 一级市场：发行规模基本持平，但发行利率和信用利差有所上升。
• 二级市场：高收益债净价指数波动上涨，房地产行业止跌转涨。
• 策略建议：投资者应关注经济财政实力较强的市县级投资机会，但对房地产行业需保持谨慎。
• 风险提示：部分高收益债存在兑付风险，需特别关注。

关键信息

一级市场发行情况

• 上周共发行60笔高收益债券，发行总额为293.14亿元，与前一周基本持平。
• 加权发行利率为6.90%，加权信用利差为444.16BP，较前一周均有所上升。
• 城投债发行规模占高收益债发行总额的96.25%，其中广西、安徽、天津区域发行利差较高。
• 非城投国企方面，陕旅集团和天地源分别发行2亿元和9亿元高收益债，票面利率分别为6.50%和7.50%。

二级市场表现

• 高收益债二级市场成交总额为968.81亿元，较前一周减少14.53%。
• 城投债重点区域净价指数多数上涨，贵州、广西区域涨幅居前。
• 产业债重点行业净价指数多数上涨，房地产、煤炭行业涨幅较高。
• 非国有企业净价指数涨幅相对较高，达到0.441%。

信用风险动态

• “19泛控02”未按时兑付回售款和利息，构成实质性违约。
• 上海世茂建设有限公司主体及债项评级下调，评级展望调整为负面。
• 深圳深业物流集团股份有限公司主体及债项评级下调。
• 其他企业如兰州建设投资(控股)集团有限公司、兰州市城市发展投资有限公司、山东美晨生态环境股份有限公司、湘潭九华经济建设投资有限公司等评级展望调整为负面。

详细分析

一级市场

• 发行规模：与前一周基本持平。
• 发行利率：加权发行利率为6.90%，较前一周有所上升。
• 信用利差：加权信用利差为444.16BP，较前一周有所上升。
• 区域与行业：城投债发行主要集中在江苏、山东、重庆等13个区域，其中广西、安徽、天津区域发行利差较高。
• 非城投国企：仅陕旅集团和天地源发行高收益债，票面利率分别为6.50%和7.50%。
• 非国有企业：无高收益债发行。

二级市场

• 成交总额：968.81亿元，较前一周减少14.53%。
• 成交分布：投资型高收益债成交总额为854.10亿元，占总成交额的88.16%。
• 区域与行业：城投债重点区域净价指数多数上涨，贵州、广西区域涨幅居前；产业债重点行业净价指数多数上涨，房地产、煤炭行业涨幅较高。
• 异常成交：偏离度绝对值在2%及以上的异常成交规模占比为13.62%，较前一周减少2.45个百分点。

信用风险动态

• 违约事件：泛海控股股份有限公司未能按期兑付“19泛控02”应付回售本息，构成实质性违约。
• 评级下调：深圳深业物流集团股份有限公司、上海世茂建设有限公司、上海世茂股份有限公司等主体及债项评级下调。
• 评级展望调整为负面：兰州建设投资(控股)集团有限公司、兰州市城市发展投资有限公司、山东美晨生态环境股份有限公司、湘潭九华经济建设投资有限公司等主体评级展望调整为负面。

图表与数据

• 图1：CCXI高收益债券财富指数走势。
• 图2：CCXI高收益债券财富指数周度走势。
• 图3：高收益债发行分布。
• 图4：一级市场高收益债期限分布及加权利率。
• 图5：CCXI高收益债券被动型净价指数走势。
• 图6：CCXI高收益债券被动型净价指数周度涨跌幅。
• 图7：江苏/湖南/山东高收益城投债净价指数。
• 图8：四川/天津/贵州高收益城投债净价指数。
• 图9：浙江/云南/重庆/广西高收益城投债净价指数。
• 图10：高收益城投债重点区域净价指数周度涨跌幅。
• 图11：房地产/批发和零售业/化工净价指数。
• 图12：交通运输/综合/煤炭净价指数。
• 图13：轻工制造/有色金属/建筑/金融净价指数。
• 图14：高收益产业债重点行业净价指数周度涨跌幅。
• 图15：近两周高收益债成交收益率规模分布。
• 图16：6%-10%高收益债成交规模分布。
• 图17：高收益债成交额前二十主体。
• 图18：近两周高收益债成交估值偏离度分布。
• 表1：新发行高收益债券(发行规模前十)。
• 表2：6%-10%高收益债券成交情况。
• 表3：成交偏离大的高收益债。
• 表4：债市风险动态。

总结

本报告全面分析了2021年12月27日至2022年1月2日期间高收益债市场的情况，包括一级市场发行规模、二级市场成交情况及信用风险动态。投资者应关注经济财政实力较强的市县级投资机会，同时对房地产行业保持谨慎，防范信用风险。