20220526-中诚信国际-高收益债策略周报_财政部明确隐债_控增化存_底线_高收益债净价指数波动上涨_14页_1mb

高收益债策略周报总结（2022年5月16日—2022年5月22日）

核心内容

本周报告聚焦于中国高收益债券市场的发展动态，涵盖一级市场发行情况、二级市场交易表现、债市风险动态及政策变化等关键内容。

主要观点

1. 一级市场：低等级品种供需走弱，发行规模大幅回落

• 发行情况：本周共发行6笔高收益债券，总规模为39.83亿元，低等级品种供需减弱，加权发行利率为6.58%，信用利差为459.80BP。
• 主体分布：
  • 城投债发行4笔，其中昆明产投发行“22昆产01”20亿元，票面利率为6.50%；渤海国资发行“22津渤海SCP003”10亿元，票面利率为6.70%。
  • 非城投国企发行2笔，茅山湖旅游发行“22句茅01”和“22句茅02”，票面利率均为6.00%，合计发行规模为3.60亿元。
  • 非国有企业暂无高收益债发行。
• 发行方式：主要采用私募/余额包销或代销方式，券种以私募债为主。

2. 二级市场：净价指数波动上涨，成交规模明显缩量

• 净价指数走势：CCXI高收益债券被动型净价指数整体呈波动上涨走势，非国有企业净价指数下跌，城投和非城投国企净价指数上涨。
• 区域与行业表现：
  • 城投债重点区域中，天津和贵州涨幅较大。
  • 产业债重点行业中，交通运输、金融涨幅相对较高，房地产表现不佳。
• 成交情况：高收益债成交总额为638.04亿元，占二级市场狭义信用债成交总额的8.34%，较前值减少0.19个百分点。
• 估值偏离度：偏离度绝对值在2%及以上的异常成交规模占比21.91%，较前值增加2.64个百分点。

3. 债市风险动态

• “19世茂G3”展期：上海世茂股份有限公司公告“19世茂G3”展期15个月，兑付日调整为2023年5月22日。
• “19新华联控MTN001”未按时兑付本金：构成实质性违约，影响较大。
• “21福建阳光SCP002”兑付风险警示：因现金流问题，兑付存在不确定性。
• “蓝盾信息安全技术股份有限公司”主体及债项评级下调：由BBB下调至BB，评级展望为负面。
• “遵义交旅投资(集团)有限公司”列入评级观察名单：主体及两期债券被纳入信用评级观察名单。

4. 政策与市场动态

• 财政部通报隐性债务典型案例：强调“控增化存”政策，城投平台因违规举债在整改期间可能受限，建议投资者关注再融资风险。
• 央行下调LPR利率：5年期以上LPR下调15BP至4.45%，旨在降低房贷成本，刺激合理住房需求。
• 部分城市调整房贷政策：如天津、苏州、青岛，首套房贷利率降至最低4.25%，有助于地产销售回暖。

关键信息

• 风险提示：需关注高收益债主体近期到期、回售及付息情况，包括“21福建阳光SCP002”、“18华夏01”、“19融侨F1”、“20恒大02”、“20金科03”等债券的兑付风险。
• 市场变化：高收益债市场整体呈现波动上涨趋势，但成交量明显减少，异常交易占比上升。
• 政策影响：隐性债务严监管持续，城投债发行受限；LPR下调有助于地产市场回暖。

总结

本报告全面分析了高收益债市场近期表现，指出一级市场发行规模回落，二级市场成交量减少，同时强调政策对市场的影响及风险提示。投资者应关注城投平台的再融资风险以及地产行业的市场动态，同时注意高收益债的估值偏离情况和潜在违约风险。