20171113-申万宏源-商业贸易行业周报_双十一线上线下同步发力_消费升级趋势显著_12页_1mb

商业贸易行业2017年11月总结与四季度前瞻

核心内容

2017年11月，商业贸易行业整体表现中性，市场行情有所上涨但板块排名靠后。双十一期间，线上线下零售业同步发力，消费数据反映出明显的消费升级趋势。实体零售通过简单直接的促销策略和体验式服务，重新获得消费者的青睐，同时部分公司因业绩超预期和估值优势被重点推荐。

主要观点

• 双十一消费趋势：全网销售额达2539.7亿元，同比增长43.45%，其中天猫和京东分别贡献66.24%和21.41%。线下商超以大促活动和折扣优惠吸引消费者，如新世界百货推出的大幅折扣和特色服务，提升了消费者的购物体验。
• 消费升级显著：消费者从追求低价转向注重品质和品牌，传统实体品牌在服装、运动、箱包等领域的表现优于电商品牌，反映出消费升级趋势。
• 投资推荐：在行业趋势尚不明确的情况下，分析师持续推荐业绩增长确定性强、基本面良好的永辉超市。同时，建议关注估值较低、业绩边际改善的王府井和天虹股份。

关键信息

市场表现

• 整体市场：上证综指周涨1.81%，沪深300周涨2.99%，创业板周涨3.69%，中小板周涨4.02%。
• 商业贸易板块：申万商业贸易行业周涨2.05%，排名28个申万一级子行业第18位。
• 子板块表现：
  • 一般零售子板块周涨2.87%，略低于沪深300。
  • 专业零售子板块周涨1.79%，低于沪深300 1.19%。

双十一亮点

• 线上销售：天猫成交1682亿元，同比增长39.35%；京东全天下单金额超1271亿元，同比增长超50%。
• 线下促销：新世界百货推出大幅折扣和特色活动，吸引大量消费者。其他超市如欧尚、苏果、家乐福等也提前布局双十一，以简单明了的促销策略吸引顾客。
• 消费升级：传统实体品牌在多个品类中占据主导地位，如优衣库、海澜之家、耐克等，显示出消费者对品质和品牌的需求上升。

个股表现

• 涨幅前五：永辉超市（11.45%）、王府井（8.95%）、步步高（7.54%）、家家悦（6.42%）、民生控股（6.34%）。
• 跌幅前四：友阿股份（-3.97%）、小商品城（-2.42%）、东百集团（-2.33%）、百联股份（-2.29%）。

投资建议

• 推荐永辉超市：基本面良好，业绩增长确定性强，未来开店空间大，预计业绩持续超预期。
• 推荐王府井与天虹股份：估值便宜，业绩增长超预期，具备投资价值。

行业新闻回顾

1. 苏宁与恒大合作：苏宁200亿入股恒大，双方将在多个领域展开合作，巩固线下优势。
2. 永辉推出易鲜生活：永辉超市在重庆推出新零售业态“易鲜生活”，主打生鲜和社区生活。
3. 德克士无人餐厅：德克士推出首家无人智慧餐厅，提升顾客体验。
4. 金鹰黑五活动：金鹰新街口店“黑五”活动取得良好业绩，展现出实体零售的潜力。
5. 特朗普访华与京东合作：京东与美国企业签署20亿美元采购协议，推动海外直采。
6. 欧尚无人便利店：欧尚计划在中国开数百家24小时无人便利店，推动智慧零售发展。
7. 新鸿基新都会广场开业：预计租金收入增长30%，提升区域商业价值。
8. 企业股权质押与转让：多家公司发布股权质押、解除质押或转让公告，涉及资金运作与资产重组。
9. 业绩与估值：重点公司如王府井、天虹股份等在2017年三季度业绩增长显著，估值相对较低。

行业重点公司估值情况

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场-5%~+5%；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越市场；
  • 中性（Neutral）：行业与市场基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于市场。

法律声明

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