20181105-上海证券-金科文化-300459.SZ-线上线下同步推进_看好汤姆猫IP多元化变现前景_4页_838kb

汤姆猫IP多元化变现前景分析总结

核心内容

本报告分析了汤姆猫（会说话的汤姆猫家族）IP在2018年三季报后的表现，以及公司未来在IP多元化变现方面的布局与前景。分析师滕文飞与胡纯青认为，公司围绕IP的全方位布局具备良好的增长潜力，维持“增持”评级。

主要观点

1. 业绩表现

• 2018年Q1-Q3营收：20.07亿元，同比增长69.33%。
• 2018年Q1-Q3归母净利润：7.55亿元，同比增长157.31%。
• Q3单季度收入：6.28亿元，同比增长17.67%。
• Q3单季度净利润：2.02亿元，同比增长125.47%。
• 业绩增长原因：主要得益于合并Outfit7公司带来的收入提升。

2. 收入结构

• 广告业务：占比34.66%。
• 信息技术与服务：占比25.57%。
• SPC系列：占比13.09%。
• IP版权：占比12.49%。

3. IP多元化布局

• 线上内容：
  • 《我的汤姆猫2》计划于Q4推出，已在海外测试，表现良好。
  • 《乱斗小分队》等IP衍生应用也在开发中。
  • 动画第二季已在优酷上线，累计播放量超1.6亿次；第三季已海外上线。
  • 公司宣布启动“汤姆猫”大电影计划，积极筹备中。
• 线下娱乐：
  • 已与阿里巴巴签署战略合作协议，推进IP衍生品开发与销售。
  • “汤姆猫”主题乐园已在合肥、上虞商场开业，未来计划扩展至上海、杭州等地。

4. 财务预测与估值

• 2018-2020年归母净利润预测：10.16亿元、13.03亿元、16.18亿元。
• 每股EPS预测：0.52元、0.66元、0.82元。
• PE估值：13.71倍、10.69倍、8.61倍。
• 盈利预测趋势：净利润增长率分别为163.80%、28.24%、24.12%，显示公司盈利能力持续增强。

5. 财务比率分析

• 总收入增长率：2018E为94.68%，2019E为23.57%，2020E为20.47%。
• 净利润率：2018E为156.32%，2019E为27.96%，2020E为23.94%。
• 资产负债率：从9.35%降至4.60%，显示公司财务结构趋于稳健。
• 流动比率：从2.49升至12.25，流动性显著增强。
• ROE：从4.09%提升至12.57%，盈利能力增强。
• ROIC：从11.80%提升至17.32%，资本回报率稳步提高。

关键信息

1. 风险提示

• 收购标的业绩不及预期。
• 游戏行业政策进一步收紧。
• 衍生品发展不及预期。
• 化工业务业绩不及预期。

2. 股权结构

• 主要股东：
  • 王健：17.85%
  • 金科控股集团有限公司：14.51%
  • 朱志刚：11.93%

3. 股票表现

• 最近6个月股票与沪深300对比：显示公司股票表现优于市场基准。

4. 股本与流通性

• 总股本：19百万股。
• 无限售A股/总股本：38%。
• 流通市值：未明确数据，但公司具备良好的流通性。

结论

汤姆猫公司凭借“会说话的汤姆猫家族”IP的持续影响力，正在通过线上线下结合的方式，拓展IP的变现渠道。公司未来在游戏、动画、电影及衍生品等多个领域均有布局，显示出强大的IP运营能力。分析师认为，公司具备良好的增长潜力，维持“增持”评级，建议投资者关注其IP生态的进一步拓展及商业化能力的提升。