20180606-光大证券-通信行业2018年下半年投资策略_紧握卫星应用主线_掘金万物互联机遇_50页_3mb

通信行业2018年下半年投资策略总结

核心内容

2018年上半年，通信行业整体表现较弱，行业指数下跌13%，在29个一级行业中排名22位。尽管如此，行业估值已处于中底部区域，PE为39倍，低于历史均值49倍，具备一定投资吸引力。与此同时，5G技术逐步成熟，物联网应用加速落地，卫星应用产业迎来发展机遇，成为推动通信行业持续成长的关键因素。

主要观点

1. 行业表现与估值

   • 通信行业指数在2018年上半年下跌13%，但估值处于中底部。
   • 5G和光通信板块在上半年表现不佳，但预计下半年将有所回升。
   • 2018年Q1通信行业营收同比增长18%，净利润增长28%，表明行业具备一定的复苏迹象。

2. 驱动因素

   • 网络需求增长：我国人均移动月度流量达3.5G，同比增长153%，网络扩容和升级需求持续。
   • 政策支持：国家持续推进信息基建，强调提速降费、5G发展、北斗建设，为通信行业提供长期支撑。
   • 技术演进：5G技术将带来传输速率、网络容量、时延等多方面的提升，推动万物互联时代的到来。

3. 卫星应用产业

   • 北斗系统开启全球组网，预计2020年产业规模将达2400亿元，年复合增长率达47%。
   • 军民融合政策推动北斗在军用和民用领域的应用，行业具备自主可控和进口替代的潜力。
   • 天通一号卫星的商用化标志着我国移动卫星通信时代的开启，预计未来十年终端用户将超300万，市场规模有望超200亿元。

4. 5G与物联网

   • 5G建设是通信行业长期增长的核心驱动力，预计带动通信技术的全面提升和市场需求的爆发。
   • 物联网在2018年迎来快速落地阶段，中国电信和中国移动推出物联网模组补贴，阿里等互联网巨头加快布局，推动行业进入良性内生增长阶段。
   • 物联网连接数和市场规模迅速扩张，2022年全球设备连接数预计达10亿个，中国物联网连接数及市场规模均呈现高速增长。

关键信息

• 市场表现：2018年上半年通信行业整体表现较弱，5G板块调整较大。
• 业绩回升：2018年Q1通信行业营收和净利润均实现增长，表明行业具备复苏迹象。
• 估值水平：剔除中国联通和信威集团后，通信行业PE为39倍，处于中底部区域。
• 5G技术指标：5G网络目标下行峰值速率达20Gb/s，是4G的20倍；空口时延控制在1ms以下，连接数密度达10^6/km²。
• 物联网前景：2018年是中国物联网快速落地的一年，中国电信和中国移动推出模组补贴，阿里加大投入，预计2020年中国互联网数据流量达8806EB，年复合增长率达49%。
• 卫星通信发展：天通一号01星成功发射，标志着我国移动卫星通信时代的开启，未来将推动卫星通信在多个领域的应用。
• 自主可控趋势：受中美贸易摩擦和中兴事件影响，国产替代和自主可控成为重点，尤其是高端光芯片和北斗系统。

投资策略与重点推荐公司

投资策略总结

• 通信行业整体估值处于中底部，具备一定的投资吸引力。
• 5G和物联网是未来通信行业增长的主要驱动力，关注相关细分领域。
• 卫星应用产业作为自主可控典范，未来增长潜力巨大，尤其是北斗和天通系统。
• 重点推荐光模块、光器件、卫星通信、北斗产业链等领域的公司。

重点推荐公司

风险提示

• 运营商投资不及预期
• 5G建设进度低于预期
• 物联网商业化进程低于预期

结论

2018年下半年，通信行业在5G、物联网和卫星应用三大主线的推动下，有望迎来结构性机会。行业估值处于中底部，具备投资价值。重点推荐光器件/模块、卫星通信和北斗产业链相关公司，关注其在5G和物联网应用中的表现。同时，需警惕外部环境变化对行业发展的潜在影响。