通信行业2019年下半年投资策略_中华可为_自主可控_51页_4mb

通信行业2019年下半年投资策略总结

核心内容

本报告主要分析通信行业2018年及2019年第一季度的业绩表现，评估5G作为长期趋势对行业的驱动作用，并探讨5G对IDC、车联网、物联网、会议信息化、网络安全等行业的影响。此外，报告还关注自主可控趋势，特别是北斗产业化的前景，以及对重点企业的投资建议。

主要观点

1. 行业业绩回顾

• 2018年业绩表现：

  • 行业整体收入同比增长3.85%，但净利润同比下降4.86%，主要受中兴通讯事件影响。
  • 剔除中兴通讯后，行业收入同比增长5.35%，净利润同比增长2.61%。
  • 光通信、专网通信、卫星应用、企业网络设备等子板块表现较好。

• 2019年Q1业绩表现：

  • 行业整体收入同比增长1.21%，净利润同比增长109.10%。
  • 无线、物联网/车联网、统一通信、大数据等子板块表现占优。

2. 5G发展趋势

• 短期影响：

  • 华为事件凸显5G在大国博弈中的重要性，部分美国企业停止对华为的供货。
  • 华为核心元器件备货充足，短期内供应链可控，国产替代迎来发展机遇。

• 中期趋势：

  • 需要关注美国对华为零部件、自研芯片、操作系统等的政策变化。
  • 华为事件将推动国产供应链的崛起，其积极培育国内供应链是大势所趋。

• 长期趋势：

  • 5G为长期确定性趋势，投资规模有望达到1.2万亿元，主设备、光模块、天线射频等环节将显著受益。
  • 5G基站数量预计达500~600万个，光模块需求量为4G时期的1.8倍，单价也将显著提升。
  • 5G天线将向64通道演进，高频高速PCB板需求增加，带动单价上涨。

3. 5G对其他行业的驱动

• IDC：

  • 流量需求激增带动市场快速扩张，核心都市圈资源稀缺。
  • 预计2019年IDC市场规模将超过1400亿元，国内第三方数据中心有望崛起。

• 车联网：

  • C-V2X技术显著提升车联网性能，进入快速发展通道。
  • 2019年市场规模预计达1423亿元，2020年预计达1734亿元。

• 物联网：

  • 5G推动万物互联，NB-IoT商用不断推进，全球物联网连接数快速增长。
  • 产业链成熟度提升，应用服务价值占比高，长期成长空间大。

• 会议信息化：

  • 行业处于加速渗透期，网络升级将改善音频视频传输质量。
  • 设备+应用+服务构建万亿市场，蓝海市场启动。

• 网络可视化：

  • 流量增长与协议复杂度提升推动行业持续增长。
  • 5G承载带来增量市场，SDN化或促进行业集中度上升。

4. 自主可控趋势

• 北斗产业化与民用化加速：
  • 北斗三号全球组网持续推进，2019年预计发射8~10颗卫星。
  • 北斗在军用领域订单修复，民用领域关注度和应用程度提升。
  • 5G与北斗结合，将加速空间位置信息应用。

关键信息

• 行业数据：

  • 2018年通信行业收入20163亿元，净利润1556亿元。
  • 2019年Q1通信行业收入3092.95亿元，净利润131.43亿元。

• 5G投资规模：

  • 2019年电信业资本开支预计达3300亿元，无线侧投资1800亿元。
  • 5G总投资至少1.2万亿元，主设备、光模块、天线射频等环节受益最大。

• 重点推荐公司：

  • 主设备龙头：中兴通讯、烽火通信。
  • 光模块龙头：光迅科技。
  • IDC领域：光环新网。
  • 会议信息化领域：视源股份。
  • 网络可视化领域：中新赛克、恒为科技。
  • 北斗领域：华测导航、中海达、海格通信、华力创通。
  • 车联网领域：高新兴。

风险分析

• 5G部署进度不及预期。
• 贸易摩擦进一步升级。

估值分析与投资建议

• 5G建设为长期确定性趋势，建议关注主设备、光模块、天线射频等环节。
• 投资建议为“买入（维持）”。

重点公司介绍

• 会畅通讯：布局企业会议上下游，未来增长可期。
• 恒实科技：并购民营通信设计龙头辽邮，直接受益于5G建设浪潮。
• 剑桥科技：并购增强光模块实力，小基站受益5G建设。
• 中兴通讯：5G建设风向标，深度受益网络建设浪潮。
• 光迅科技：25G光芯片研发完成，全力布局5G行业机遇。
• 烽火通信：星空业绩占比逐年提高，估值水平有望提升。
• 光环新网：核心城市IDC储备充足，AWS合作进展顺利。
• 视源股份：万屏时代“苹果”，19年持续核心推荐。
• 中新赛克：网络可视化景气度高，订单保证全年业绩。
• 恒为科技：网络管控力度加大，受益前端市场高景气度。