20170619-长城证券-通信行业2017年中期策略报告_万物互联主题掘金_剑指龙头_21页_1mb

通信行业2017年中期策略报告总结

核心内容

本报告为通信行业2017年中期策略报告，重点分析行业整体表现、NB-IoT和5G发展趋势，以及重点推荐的公司。报告指出，尽管通信板块估值偏高，但有业绩支撑的公司仍具备超额收益潜力，建议关注行业龙头及5G相关产业链。

主要观点

• 行业估值偏高：2017年5月31日，通信板块（中信）PE为88倍，距离历史高点仅约15%的差距，相对历史PE中枢有65%的溢价，存在回调风险。
• 4G向5G过渡：当前处于4G和5G过渡期，5G投资预计在2019-2020年大规模落地，运营商资本开支在2017年继续下降，预计维持到2018年。
• NB-IoT加速商用：NB-IoT网络建设在2017年下半年将进入爆发期，芯片、模块、基站等硬件开始集中出货，市场规模有望达千亿级别。
• 5G投资巨大：预计中国运营商在未来7年对5G网络建设的投资额将高达1800亿美元，远超4G投资。小基站和Massive MIMO成为主要关注点。
• 主题投资临近机会：参考4G商用前一年的表现，5G产业链投资机会临近，建议关注主设备商、光纤光缆、基站及终端器件领域。

关键信息

1. 通信板块表现

• 板块下跌：2017年上半年通信板块下跌6.64%，同期上证综指上涨1.50%，创业板指数下跌8.53%。
• 子版块分化：线缆、电信运营、系统设备板块小幅上涨，而动力设备和其他通信设备制造跌幅较大。
• 盈利表现：2017年一季度扣非后净利润同比下降3.62%，但部分行业龙头仍取得正收益。

2. NB-IoT发展情况

• 政策支持：2016年12月以来，NB-IoT相关政策频繁落地，推动商用进程。
• 基站与连接数目标：2017年末NB-IoT基站规模达40万个，连接数超2000万；2020年实现全国覆盖，基站规模达150万个，连接数超6亿。
• 硬件出货：华为Neul Iceni芯片4月实现20万片/月量产，年中达100万片/月；Intel、中芯微电子、锐迪科等也将推出新产品。
• 应用场景丰富：NB-IoT将应用于智慧家居、公共事业、工业等领域，推动物联网整体市场规模增长至1.5万亿。

3. 5G发展预期

• 国际进展：Verizon已在美国11个城市开展5G试验，AT&T计划2018年底推出5G服务。
• 国内规划：中国移动计划2019年实现5G预商用，中国联通和中国电信也计划在2019年推进5G商用。
• 投资规模：中国运营商对5G投资预计达1800亿美元，远高于4G投资。小基站和Massive MIMO成为主要投资方向。

4. 投资建议

• 重点推荐公司：中兴通讯、信维通信、海能达、亨通光电、中天科技、宜通世纪、广和通、光迅科技、中国联通、烽火通信、通宇通讯、通鼎互联等。
• 推荐理由：这些公司具有业绩支撑，且在NB-IoT和5G产业链中占据重要位置，有望在行业回调中跑赢大盘。

5. 风险提示

• 物联网和5G发展不及预期：若NB-IoT和5G发展速度低于预期，将影响相关企业的业绩和估值。
• 通信板块估值回调：当前板块PE偏高，存在回调风险，需关注市场波动。

行业与公司数据

重点推荐公司盈利预测

行业估值对比

NB-IoT网络建设

• 市场规模：预计到2020年，NB-IoT芯片、通信模块、基站设备升级市场规模分别达40亿元、200亿元、300亿元，整体市场规模将达千亿级别。
• 硬件出货：华为、Intel、中芯微电子、锐迪科等厂商将集中出货NB-IoT芯片和模块，推动产业链发展。
• 应用场景：涵盖智慧家居、公共事业、工业等多个领域，如共享单车、智能电表等。

5G投资机会

• 国际进展：美国、日本、韩国等国家已开始5G试验，计划2018年底实现预商用。
• 国内布局：中国移动、中国联通、中国电信计划在2019年实现5G预商用。
• 投资规模：中国运营商未来7年对5G投资达1800亿美元，远超4G投资，小基站和Massive MIMO成为主要关注点。

结论

通信行业在4G向5G过渡期面临估值回调风险，但行业龙头及NB-IoT、5G相关企业仍具备投资价值。建议投资者关注有业绩支撑的行业龙头及5G产业链相关公司，把握万物互联建设主题，抓住NB-IoT和5G投资机会。