通信行业2018年下半年投资策略：紧握卫星应用主线，掘金万物互联机遇-20180606-光大证券-50页-3mb

通信行业2018年下半年投资策略总结

核心内容

本报告主要分析通信行业2018年上半年的表现，探讨推动行业持续成长的三大因素，并重点聚焦卫星应用和5G/物联网等领域的投资机会。

主要观点

• 通信行业在2018年上半年整体表现较弱，行业指数下跌13%，但部分子行业如光模块、网络可视化和卫星应用表现较好。
• 行业估值已处于中底部区域，整体市盈率（TTM）为39倍，低于历史均值，具备一定的投资吸引力。
• 三大因素推动通信行业持续成长：网络需求增长、政策支持、技术演进，尤其是5G的推进将带来新的市场机遇。
• 卫星应用产业在自主可控背景下迎来发展良机，北斗系统全球组网开启，带动产业链整体增长。
• 物联网行业在2018年迎来应用快速落地阶段，模块厂商和平台厂商将受益。

关键信息

1. 通信行业2018年上半年表现回顾

• 行业指数下跌13%，在29个一级行业中排名第22位。
• 5G板块调整较大，下跌22%。
• 2018年Q1通信行业营收同比增长18%，归母净利润同比增长28%，业绩有所回升。
• 通信行业整体估值已处于中底部区域，PE为39倍，低于历史均值49倍。

2. 三大驱动因素

2.1 网络需求持续增长

• 我国人均移动月度流量达3.5G，同比增长153%。
• 4G用户数达10.6亿户，渗透率达72.94%。
• 中国互联网流量年复合增长率达49%，全球数据流量年复合增长率达36%。

2.2 政策支持信息基建

• “宽带中国”战略持续推进，2018年3月政府工作报告再次强调提速降费和5G发展。
• 工信部发布光电子器件发展路线图，推动国产替代进程。
• 国家出台多项政策支持卫星通信和导航产业发展。

2.3 5G技术推动市场潜力

• 5G网络目标峰值速率达20Gb/s，是4G的20倍。
• 5G将推动无人驾驶、VR/AR等高耗流应用的发展。
• 5G带动通信技术提升，满足下游需求，预计2020年将带动约4840亿元的直接产出。

3. 卫星应用产业投资机遇

3.1 北斗系统全球组网

• 北斗系统进入全球组网阶段，预计2020年覆盖全球，服务区域实现跨越。
• 北斗导航产业规模预计2020年达到2400亿元，年均复合增长率达47%。
• 北斗产业政策不断推进，推动产业链发展。

3.2 卫星通信国产化加速

• 天通一号卫星商用条件成熟，中国电信首次面向商用市场放号。
• 国内卫星通信市场进口替代需求迫切，终端市场规模预计超200亿元。
• 卫星通信在应急通信、远程教育、医疗等领域应用广泛。

4. 5G和物联网结构性机会

4.1 5G投资机遇

• 2018年运营商资本开支触底，2019年将进入5G投资年。
• 5G网络架构复杂，带动高速光模块需求，光器件/模块行业最具成长性。
• 推荐光迅科技和中际旭创，关注新易盛和博创科技。

4.2 物联网加速落地

• 物联网连接数快速增长，预计2022年全球设备连接数达290亿个，其中物联网连接数达180亿个。
• 中国电信和中国移动推出物联网模组高额补贴，互联网巨头加速布局。
• 推荐高新兴，关注日海通讯和宜通世纪。

重点推荐公司

风险提示

• 运营商投资不及预期
• 5G进度低于预期
• 物联网商业化进程低于预期

结论

通信行业在2018年上半年表现较弱，但整体估值已处于中底部区域，具备投资价值。随着5G和物联网的推进，以及卫星应用的国产化发展，行业将迎来结构性机会。建议重点关注光器件/模块、卫星通信和物联网相关企业，以把握未来增长趋势。