20220406-财信证券-电力行业月度报告_板块回调带来布局良机_持续看好绿电运营_16页_1mb

电力行业月度报告总结

核心内容

2022年4月6日发布的电力行业月度报告指出，电力板块在一季度出现回调，但主要由短期利空因素引发，行业基本面未发生实质变化。报告认为，当前是布局新能源发电板块的良机，并推荐关注具有长期成长性、估值合理的个股。

主要观点

• 板块回调原因：一季度电力板块随大盘回调，主要受火电业绩预亏、煤价高企、风光新增装机不及预期等影响，但上述因素已基本反映在股价中。
• 行业逻辑未变：电力行业“电气化、市场化和清洁化”的发展趋势不变，新能源板块的成长性、确定性和盈利性已得到验证。
• 投资策略：建议关注“十四五”规划目标实现可能性高、估值合理的个股，包括中国核电、华能国际、申能股份、粤电力A、江苏新能、吉电股份、华能水电。
• 市场表现：2022年3月，公用事业指数下跌9.61%，跑输万得全A指数2.09个百分点。子板块中，风电表现相对较好，而光伏发电和火电跌幅较大。
• 估值情况：截至2022年4月1日，电力板块市盈率为26.17倍，较万得全A指数溢价48.19%。

关键信息

行业数据

• 全社会用电量：2022年2月全社会用电量为6235亿kwh，同比增长18.45%；累计值为13467亿kwh，同比增长5.79%。
• 全国发电量：2022年1-2月全国发电量为13141亿kwh，同比增长4.0%；其中火电增长4.3%，水电增长8.2%，核电增长9.6%，太阳能发电增长6.5%，风电下降7.6%。
• 发电设备利用小时数：全国发电设备利用小时数累计值为597小时，同比减少8小时。火电设备利用小时数同比增长26小时，风电设备利用小时数同比下降96小时。

政策与行业新闻

1. “十四五”现代能源体系规划：目标到2025年，发电装机总容量达到约30亿千瓦，非化石能源消费比重提高至20%左右，电能占终端用能比重达30%左右。
2. 煤炭中长期合同监管：国家发改委要求2022年煤炭中长期合同全部通过线上平台录入确认，并加强履约监管，确保火电企业能足额锁定长协煤炭采购。
3. 发电装机容量：截至2022年2月底，全国发电装机容量约23.9亿千瓦，同比增长7.8%。其中，风电和太阳能发电装机容量分别增长17.5%和22.7%。

公司公告亮点

• 吉电股份：2021年归母净利润4.5亿元，同比下降5.79%；新能源装机规模增加，但火电经营受煤价影响。
• 中闽能源：一季度预计净利润同比增长51.0%~81.0%，主要得益于海上风电项目并网发电。
• 中国核电：2022年1至2月实现营业总收入109亿元，同比增长27%；归母净利润16亿元，同比增长50%。

风险提示

• 全社会用电量增速不及预期
• 疫情反复影响复工复产
• 电煤价格下行不及预期
• 市场化交易价差出现大幅波动

重点个股推荐

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