电力行业月度报告：关注业绩预增和碳交易市场带来的投资机会-20210710-财信证券-15页_902kb

电力行业月度报告总结

核心内容

2021年7月电力行业投资策略关注两个主要方向：业绩预增的个股机会和全国碳交易市场启动带来的投资机会。报告建议投资者根据电源类型进行布局，包括水电、火电和新能源发电。

主要观点

• 水电板块：整体股息率高，配置价值突出。建议关注长江电力、川投能源、国投电力和华能水电，因其具备稳定的收益和资源优势。
• 火电板块：部分火电企业可能因全国碳交易市场启动而受益，但火电板块整体估值仍受压制。
• 新能源发电板块：受益于“碳达峰、碳中和”目标，迎来高增长期，尤其是风电和光伏。建议关注吉电股份、中闽能源和福能股份。

关键信息

一、投资组合建议

• 推荐关注的股票：川投能源、华能水电、国投电力、长江电力、吉电股份、中闽能源、福能股份。

二、市场行情回顾

• 2021年6月，公用事业（申万）指数下跌 0.86%，跑输万得全A指数 2.28个百分点。
• 子板块走势分化：
  • 水电指数上涨 1.95%
  • 火电指数下跌 4.24%
  • 燃机发电指数下跌 9.01%
  • 热电指数下跌 1.35%
  • 新能源发电指数上涨 0.55%

三、板块估值情况

• 截至2021年7月9日，电力板块市盈率为 16.06倍，低于万得全A指数 20.6倍，溢价率为 -22.04%。
• 各子板块市盈率（TTM）：
  • 火电：10.99倍
  • 水电：17.29倍
  • 新能源发电：24.09倍

四、高频数据表现

1. 用电量

• 2021年5月全社会用电量为 6724亿kwh，同比增加 13.47%
• 分产业用电量：
  • 第一产业：79亿kwh，同比增加 14.44%
  • 第二产业：4705亿kwh，同比增加 12.68%
  • 第三产业：1104亿kwh，同比增加 24.05%
  • 城乡居民生活用电量：836亿kwh，同比增加 5.67%

2. 发电量

• 2021年5月全国发电量为 6478亿kwh，同比增加 7.9%
• 分电源类型发电量：
  • 火电：4507亿kwh，同比增加 5.6%
  • 水电：956亿kwh，同比增加 12.1%
  • 核电：343亿kwh，同比增加 10.2%
  • 风电：507亿kwh，同比增加 20.7%
  • 光伏发电：166亿kwh，同比增加 8.7%

3. 发电设备利用小时

• 截至2021年5月，全国发电设备利用小时累计值为 1528小时，同比增加 117小时
• 分电源类型利用小时：
  • 火电：1813小时，同比增加 204小时
  • 水电：1144小时，同比增加 6小时
  • 风电：1053小时，同比增加 96小时
  • 核电：3121小时，同比增加 254小时

行业重点新闻及政策

1. 金沙江白鹤滩水电站首批机组投产：该水电站是全球在建规模最大、技术难度最高的水电工程，总装机容量 1600万千瓦，将成为我国清洁能源的重要组成部分。
2. 发改委提出完善居民阶梯电价制度：旨在还原电力的商品属性，逐步缓解电价交叉补贴，但短期内对电力企业业绩影响有限。
3. 华能集团提出碳达峰、碳中和三阶段目标：第一阶段至2030年实现碳达峰；第二阶段至2050年实现快速减碳；第三阶段至2060年实现零碳。路径包括清洁化、电气化、数字化和标准化。

重点公司公告

1. 三峡能源上市：募集资金 227亿元，主要用于海上风电项目，成为A股市值最高的新能源上市公司。
2. 华能水电半年度业绩预增：预计上半年净利润 26.17亿元~28.92亿元，同比增长 88.0%~108.0%，主要受益于发电量增加和结算电价上升。
3. 中国核电半年度净利预增：预计净利润同比增加 40%~46%，主要由于核电新机组投产和新能源装机规模扩大。

风险提示

• 全社会用电量增速不及预期
• 疫情反复影响复工复产
• 电煤价格下行不及预期
• 市场化交易价差出现大幅波动

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数 15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为 5%~15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为 -10%~5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数 10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数 5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为 -5%~5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数 5%以上

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