20250330-国盛证券-电力行业周报_2月绿证核发增长超5倍_算电协同有望破解绿电消纳_14页_2mb

电力行业总结

核心内容

2025年2月，我国电力行业在新能源装机和绿证核发方面取得了显著进展。新能源装机规模达到14.6亿千瓦，同比增长32.5%，占全国总发电装机比重42.8%，较上年同期提高5.8个百分点。与此同时，国家能源局核发绿证2.56亿个，同比增长5.44倍，其中可交易绿证占比63.32%，涉及可再生能源发电项目6.4万个。截至2025年2月，全国累计核发绿证54.42亿个，累计交易绿证6.34亿个。

随着算力需求的增长，数据中心用电量持续上升，预计到2025年将占全社会用电量的5%，2030年接近4000亿千瓦时。算电协同的发展有望缓解绿电消纳压力，成为未来电力行业的重要方向。

南方区域电力市场计划于6月底前转入连续结算试运行，5月将开展结算试运行。这一改革旨在提升电力市场运行效率，促进新能源消纳。

主要观点

• 新能源装机增长显著：2025年2月底，我国非化石能源发电装机规模达20亿千瓦，新能源装机增长32.5%，占全国总装机比重达42.8%。
• 绿证核发增长超5倍：2月绿证核发量达2.56亿个，同比增长5.44倍，绿电交易绿证占比提升，显示市场对绿色电力的认可度上升。
• 算电协同潜力巨大：互联网数据服务用电年均增长29.2%，2024年达30.9%，预计数据中心用电量将显著增加，有助于提升绿电消纳能力。
• 南方电力市场改革：南方区域电力市场将在6月底前转入连续结算试运行，推动电力市场机制优化。

关键信息

• 电力市场表现：本周（3.24-3.28）中信电力及公用事业指数下跌0.60%，跑输沪深300指数0.62个百分点，板块内个股过半下跌。
• 火电板块：煤价持续下跌，成本压力缓解，对火电盈利形成支撑，投资建议关注火电超额机会。
• 水电板块：3月28日三峡入库流量同比上升20.37%，出库流量同比上升52.27%，水电运行情况良好。
• 绿电板块：硅料价格保持不变，主流硅片价格上涨，光伏项目收益率有望提升。新疆绿电交易电量同比增长74.7%，突破50亿千瓦时。
• 碳市场：全国碳市场交易价格较上周下降1.88%，周成交量75.39万吨，周成交额0.64亿元，收盘价86.13元/吨。

投资建议

• 重点火电标的：推荐关注华电国际、皖能电力、浙能电力、华能国际、建投能源，以及火电改造设备龙头青达环保。
• 绿电板块：推荐优先关注低估港股绿电企业，如新天绿色能源（H）、龙源电力（H），以及风电运营商中闽能源、福能股份。
• 水电与核电：建议关注水电板块的长江电力、国投电力、川投能源、华能水电，以及核电板块的中国核电、中国广核。

风险提示

• 原料价格超预期上涨
• 项目建设进度不及预期
• 电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期

重点公司公告

• 中国广核：2024年利润分配方案为每10股派发0.95元现金红利，三代核电项目进入批量化建设阶段。
• 华能国际：完成2025年度第五期中期票据发行，发行额15亿元，利率2.20%。
• 华电国际：2024年拟每股派发现金红利0.21元，占可供分配归母净利润的45.72%。
• 大唐发电：通过议案，为子公司提供担保额度用于置换到期债务。
• 南网储能：2024年每股派发现金红利0.06655元，占净利润的30%。
• 湖北能源：南漳张家坪抽水蓄能电站项目由水电六局与华水公司联合中标。

行情回顾

• 上证指数：3351.31点，下跌0.40%
• 沪深300指数：3915.17点，上涨0.01%
• 中信电力及公用事业指数：2806.44点，下跌0.60%

涨跌幅排名

• 涨幅前五：电投产融（17.98%）、川投能源（4.00%）、华能水电（3.08%）、江苏新能（2.83%）、川能动力（2.63%）
• 跌幅前五：广安爱众（-16.72%）、韶能股份（-9.41%）、兆新股份（-6.91%）、穗恒运A（-6.42%）、能辉科技（-6.03%）