电力行业月度报告：板块回调带来布局良机，持续看好绿电运营-20220406-财信证券-16页_817kb

电力行业月度报告总结

核心内容

2022年4月6日发布的电力行业月度报告指出，尽管一季度电力板块整体回调，但该回调主要由短期利空因素导致，如火电业绩预亏、煤价高企、风光新增装机不及预期等，且这些因素已基本被市场消化。报告强调，电力行业“电气化、市场化和清洁化”的发展逻辑未变，持续看好新能源发电，特别是绿电运营板块。分析师建议关注具有长期成长性、估值合理的个股，如中国核电、华能国际、申能股份、粤电力A、江苏新能、吉电股份、华能水电等。

主要观点

• 行业回调原因：一季度电力板块回调主要受火电业绩下滑、煤价上涨、新能源装机预期未达等短期利空因素影响。
• 利空因素已消化：市场对双碳目标和风光增速的担忧已消除，新能源赛道的成长性、确定性和盈利性得到验证。
• 投资策略：建议关注“十四五”规划目标实现确定性高、估值合理的个股，尤其是新能源运营商及传统能源企业转型新能源的标的。
• 板块走势：2022年3月，公用事业指数下跌9.61%，跑输万得全A指数2.09个百分点；子板块中，风电表现最强，光伏最弱。
• 行业数据：2022年1-2月，全国发电量同比增长4.0%，火电、水电、核电、太阳能发电均有所增长，风电小幅下降。全社会用电量同比增长5.8%，其中城乡居民生活用电增长显著。

关键信息

1. 投资策略

• 板块回调：电力板块回调并非由行业逻辑或公司基本面改变引起，而是短期利空因素所致。
• 推荐个股：中国核电、华能国际、申能股份、粤电力A、江苏新能、吉电股份、华能水电等。
• 投资逻辑：新能源发电的成长性、确定性和盈利性已得到验证，长期前景良好。

2. 市场行情回顾

• 板块整体表现：2022年3月，电力板块下跌9.61%，跑输万得全A指数2.09个百分点。
• 子板块表现：
  • 风电板块表现最强，涨幅显著。
  • 电能综合服务板块表现弱于风电，但强于其他板块。
  • 火电板块自2021年年中以来走强，受益于其转型新能源的逻辑。
  • 水电板块走势平稳。
  • 光伏发电板块表现疲软，主要受权重股影响。

3. 板块高频数据分析

• 用电量：
  • 2022年2月全社会用电量为6235亿kwh，同比增长18.45%。
  • 1-2月全社会用电量累计值为13467亿kwh，同比增长5.79%。
• 发电量：
  • 1-2月全国发电量累计值为13141亿kwh，同比增长4.0%。
  • 火电、水电、核电、太阳能发电均有所增长，风电小幅下降。
• 发电设备利用小时：
  • 全国发电设备利用小时累计值为597小时，同比减少8小时。
  • 风电设备利用小时下降明显，核电设备利用小时增加。

4. 行业重点新闻及政策

• “十四五”现代能源体系规划：到2025年，发电装机总容量将达30亿千瓦，非化石能源消费比重提高至20%，发电量比重达39%。
• 煤炭中长期合同监管：2022年煤炭中长期合同全部通过线上平台签订，强化履约监管，确保火电企业稳定采购。
• 全国发电装机容量：截至2022年2月底，全国发电装机容量约23.9亿千瓦，风电和太阳能装机容量增长显著。
• 电力供需情况：电力需求持续增长，电力供应由降转升，总体保持稳定。

5. 重点公司公告

• 吉电股份：2021年归母净利润4.5亿元，同比下降5.79%，主要受煤价攀升影响。
• 中闽能源：一季度预计净利润同比增长51.0%~81.0%，受益于海上风电项目并网。
• 中国核电：1-2月归母净利润同比增长50%，业绩表现强劲。

6. 风险提示

• 全社会用电量增速不及预期；
• 疫情反复导致复工复产计划不及预期；
• 电煤价格下行不及预期；
• 市场化交易价差出现大幅波动。

图表与数据

• 图1：申万一级行业涨跌幅情况（%）
• 图2：电力行业与全部A股历年市盈率水平
• 图3：电力行业对全部A股的市盈率估值溢价率
• 图4：申万电力板块市场行情走势
• 图5：申万电力板块市盈率（TTM）
• 图6：电力行业涨幅前十标的
• 图7：电力行业涨幅后十标的
• 图8~13：各产业用电量情况及累计值
• 图14~25：各发电类型发电量及累计值
• 图26~31：各发电类型设备利用小时数
• 表1：申万电力板块指数涨跌情况

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上；
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%~15%；
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%~5%；
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上；
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%~5%；
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

免责声明

• 本报告仅供财信证券客户及员工使用，不构成任何广告。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 投资者应自行关注相关更新或修改，本报告不构成私人咨询建议。
• 投资者应谨慎决策，本报告不承诺获利，不承担任何损失责任。