20180621-申万宏源-计算机行业2018年下半年投资策略_或重演2013_多领域盈利实现_47页_3mb

计算机行业2018年下半年投资策略总结

核心内容

计算机行业预计在2018年迎来盈利拐点，其盈利改善可能类似于2013-2014年的周期。行业收入在2018年将实现高增，主要得益于2017年末人力成本增速的大幅下降，使得利润弹性显著提升。2018年将成为一个关键年份，多个细分领域将加速发展，包括信息安全自主可控、云计算大数据、医疗信息化等。

主要观点

• 盈利改善：2018年行业盈利将明显好于2017年，重点在选择具有行业地位和标志性进展的优质公司。
• 收入拐点：2018年行业收入增速有望显著回升，尤其在2016-2017年收入低迷后，预计2018年订单落地加快，收入实现高增。
• 人力成本变化：人力成本占比从2006年的8%提升至2017年的18%，人力成本的下降将为利润弹性提供支撑。
• 行业集中度提升：优质公司通过整合与优化，将享受更高的盈利空间。

关键信息

1. 信息安全自主可控

• 网络安全法的落地推动信息安全行业进入订单向上周期。
• 政府与特殊行业是主要采购方，2018-2019年将加速发展。
• 自主可控需求已从党政领域延伸至其他关键领域，市场广阔。

2. 云计算大数据

• 云计算在2018年迎来五大变化：IaaS和SaaS公司出现高增、LTV延长、C端与B端合作、云成为多技术的载体、未来趋势为虚拟化和超融合。
• 云计算成为连接人工智能、安全、超融合等技术的重要载体。
• 云技术的优化将带来新的盈利机会，如PaaS和微服务。

3. 医疗信息化

• 政策驱动医疗信息化需求高增，2018年至今政策利好频出，医院信息化标准细化。
• 2017年多家医疗信息化公司订单高增，预计2018年订单将延续增长趋势。
• 2018年医疗信息化市场将进入新一轮成长周期。

4. 其它下游领域

• 金融信息化：脱序向实，供应链金融、智慧金融、区块链发展，支付收单和券商信息化整合。
• 政务信息化：预计2018-2019年加速，政务云是重要契机。
• 产业趋势：多个领域将受益于政策支持和市场需求提升。

推荐策略

• 重点推荐：启明星辰、太极股份、中科曙光、浪潮信息、美亚柏科。
• 关注公司：纳思达、中国长城、紫光股份、北信源、广联达、航天信息、汉得信息、宝信软件、赢时胜、恒生电子、石基信息、深信服、用友网络、卫宁健康、和仁科技、思创医惠、久远银海、东华软件、万达信息等。
• 配置建议：配置信息安全/自主可控、云计算大数据、医疗信息化、AI、科技金融、政务信息化的领军公司。

产业趋势预测

• 2018年起，计算机行业将进入盈利改善周期，多个领域将加速发展。
• 云计算将成为未来IT架构的重要载体，推动虚拟化、超融合、容器、PaaS等技术的发展。
• 医疗信息化需求将因政策支持而显著增长，订单将实现爆发式增长。
• 政务信息化将受益于政务云的推进，市场将加速发展。
• 自主可控领域将受益于国家政策和贸易战的推动，芯片国产化是关键基础。

估值与盈利预测

• 重点公司估值：附表显示重点公司2018-2020年的EPS预测及PE/PB估值情况。
• 盈利预期：优质公司盈利预期较高，尤其在云计算、信息安全和医疗信息化领域。

总结

2018年计算机行业将迎来盈利改善，主要得益于收入拐点和人力成本的下降。重点推荐信息安全、云计算大数据、医疗信息化等领域的优质公司，关注政策驱动和市场需求增长。行业将进入新的发展阶段，多个细分领域将加速发展，为投资者带来新的机会。