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计算机行业2020年下半年投资策略总结

一、行业总体情况

• 2019年表现稳健：计算机行业上市公司2019年收入增长中位数为15.01%，归母净利润净增速中位数较2018年上升3.27%，但归母扣非净利润增速中位数下滑3.62%。
• 2020Q1受疫情影响明显：行业收入增速中位数为-14.85%，归母净利润增速中位数为-47.86%，归母扣非净利润增速中位数为-49.39%，显著低于去年同期。
• 解禁压力：2020Q3-2021Q3解禁市值合计达4283.49亿元，占行业总市值的11.54%。其中2021年3月解禁压力最大，占总解禁市值的21.07%。解禁来源以首发原股东限售股为主（3216亿元，75.08%），其次为定向增发股份（1060.24亿元，24.75%）。
• 基金持仓情况：2019年末计算机板块基金持仓占比为5.16%，整体变动不大。2020H1十大机构重仓股中，恒生电子、金山办公、用友网络、浪潮信息、卫宁健康为各细分领域的龙头。

二、细分领域增长表现

• IDC板块表现良好：在疫情冲击下仍实现收入和利润增长，而其他细分板块收入大幅下滑。
• 金融IT景气度回升：多家银行在年报中明确提出加快金融科技发展，预算主要基于上一年利润，2019Q4上市银行利润增速回升至12%以上，表明IT开支空间扩大。
• 信息安全市场潜力大：中国信息安全市场规模增长快，但占比偏低，且产品结构以硬件为主。下游客户主要集中在政府、金融、电信和能源等行业，市场化程度较低。
• 等保2.0推动云安全和工控安全发展：政策扩展了监管范围和内容，促使云安全、工控安全等新兴领域快速增长。
• 五年规划末期，政府采购比例有望上升：2020年有望实现信息安全收入目标，增速可能提升，但需注意疫情对需求落地的影响。
• 市场集中度提升：龙头厂商在新产品领域具备更强的竞争力，有利于行业集中度的提升。

三、云计算发展情况

• 公有云持续增长：2020年公有云保持较高增速，全球头部厂商如AWS、阿里云、微软等市场份额持续提升。
• 国内IaaS市场增速高于全球：阿里云市占率接近45%，华为云增速快，市场份额迅速提升。
• SaaS市场增长快于全球：中国SaaS市场增长远超全球，应用端以管理型为主，未来增长潜力大。
• AI+云融合发展：云平台集中数据和算力，推动AI与云计算融合，成为未来趋势。
• 私有云需求上升：政府、金融等客户重视数据安全与定制化服务，推动私有云发展。
• 混合云成为趋势：结合私有云的安全性和公有云的弹性，混合云在金融、医疗等行业有广泛应用。

四、信创（信息技术应用创新）

• CPU芯片：主要厂商包括龙芯、飞腾、兆芯等，代表MIPS、ARM、x86三种架构。未来可能加入海光、华为海思、申威等。
• 操作系统：以Linux为基础，主要厂商包括中标软件、天津麒麟、统信软件、深之度等，逐步缩小与Windows的差距。
• 中间件：IBM、Oracle占据主导地位，国内厂商需加强与基础软件厂商合作以提升竞争力。
• 数据库/应用软件：Oracle、IBM、Microsoft占据主要份额，国产数据库如南大通用、达梦等份额较低。金山办公WPS在政企市场占据主导地位，市占率超85%。

五、医疗信息化

• 医改推动行业发展：电子病历、互联网医院、医保支付改革等政策推动医疗信息化需求增长。
• 政策催化：卫健委和医保局的成立推动行业改革，统一管理有利于行业发展。
• 电子病历升级：2019年三级医院达到3级，2020年达到4级，未来将推动更高标准的电子病历系统建设，带来市场增量。
• 互联网医院发展：4S服务评价体系将推动互联网医院建设，智慧医院将成为趋势。
• 云医院建设：医疗云建设进入快速发展阶段，带动医院信息化升级和行业集中度提升。
• 智能驾驶舱与液晶仪表：市场规模预计达900亿元，液晶仪表市场规模或达204亿元，带动智能操作系统需求增长。

六、智能网联

• 政策与技术驱动：《节能与新能源汽车技术路线图》推动智能网联发展，预计2020年市场规模将超1000亿元。
• ADAS智能化组件：市场规模预计达800亿元，渗透率有望提升至50%，未来可能达100%。产业链收益顺序为“传感器-车载芯片-算法和服务”。
• 高精度地图：为高级别自动驾驶刚需，主要参与者包括四维图新、高德、百度等，需大量数据采集和维护。
• 车用芯片与智能操作系统：车载芯片对可靠性要求高，国内厂商如杰发科技逐步突破。液晶仪表模块市场规模有望达204亿元。
• V2X车路协同：推动智能交通升级，应用于高速公路、城市道路、停车场等场景。产业链包括5G基站、车载单元、路侧单元、云调度中心等。

七、风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响行业整体表现。
• 政策推进不及预期：可能影响信息安全、信创等领域的增长。
• 新技术落地进程不及预期：可能影响云计算、AI、智能网联等领域的实际应用效果。

八、分析师信息

• 分析师：王文龙
• 职位：华创证券计算机首席研究员
• 联系方式：
  • 手机：+86-18616946262
  • 邮箱：wangwenlong1@hcyjs.com