计算机行业2018年下半年投资策略：或重演2013，多领域盈利-20180621-申万宏源-47页-4mb

计算机行业2018年下半年投资策略总结

核心内容

• 盈利改善周期：预计2018年计算机行业将重现2013-2014年的盈利拐点，收入和利润将显著增长。
• 成本结构变化：人力成本占比上升，成为盈利杠杆的重要来源。2017年末人力成本增速下降，为2018年利润弹性提供支撑。
• 多领域加速发展：信息安全、云计算大数据、医疗信息化等领域均迎来加速发展，政策与市场双重驱动。
• 行业趋势：云计算成为连接AI、安全、超融合等技术的载体，行业格局发生重大变化。

主要观点

1. 盈利改善：2018年计算机行业赚钱效应将好于2017年，板块分化明显，应重点关注具备行业地位和标志性进展的优质公司。
2. 人力成本影响：相比2006年，2017年人力成本占比显著提升，成为影响行业利润的重要因素。
3. 收入与利润拐点：2018年行业收入增速将回升，订单落地加快，利润弹性显著增强。
4. 政策驱动：网络安全法落地、医疗信息化政策细化、政务云推进等政策推动行业需求增长。
5. 技术发展：云计算、AI、安全、超融合等技术融合，推动行业创新与变革。

关键信息

1. 行业收入与利润趋势

• 行业收入连续低迷两年后，2018年开始回升，预计2018-2019年实现高增。
• 人力成本增速下降，推动利润弹性提升，2018年利润增速有望显著增长。
• 2017年行业人力成本占比18%，显著高于2006年的8%，行业盈利更关注人力变化。
• 2018年云计算、医疗信息化等领域的公司有望实现高增长。

2. 重点领域分析

信息安全与自主可控

• 网络安全法自2017年6月1日起施行，预计2018年配套方案落地，推动行业增长。
• 自主可控成为实现“网络强国”的关键，涉及党政军、民用等多领域。
• 自主可控产业链形成七大集团格局，如太极股份、中国长城、中科曙光等。

云计算与大数据

• 云计算迎来五大变化：IaaS和SaaS增长、LTV延长、C端与B端合作、云成为技术载体、未来趋势为虚拟化与超融合。
• 2018年云计算相关公司如广联达、航天信息、浪潮信息等表现优异。

医疗信息化

• 政策驱动医疗信息化需求高增，2018年《医院信息化标准》发布，细化要求。
• 上市公司订单增长显著，如卫宁健康、创业软件、思创医惠等。
• 医疗信息化市场前景广阔，预计2018-2019年加速发展。

政务信息化

• 政务云是推动政务信息化的重要契机，预计2018-2019年加速发展。
• 各省政务云建设逐步推进，如北京、四川、重庆等。

3. 未来趋势与机会

• 收入与利润拐点：2018年计算机行业将进入盈利改善周期，类似2013年。
• 技术融合：云计算成为AI、安全、超融合等技术的载体，推动行业创新。
• 企业合作：C端与B端厂商开始新一轮合作，如腾讯与太极股份、汉得信息等。
• 投资建议：推荐关注启明星辰、太极股份、中科曙光、浪潮信息、美亚柏科等公司；关注纳思达、中国长城、紫光股份、北信源等。

推荐策略

• 重点关注：信息安全、云计算、医疗信息化、政务信息化等领域的龙头公司。
• 优质公司：具备较强研发能力和市场地位的公司，如恒生电子、广联达、用友网络等。
• PE与估值：适当容忍PE先行，关注具备行业地位和标志性进展的公司。
• 投资逻辑：聚焦盈利改善、技术融合、政策驱动等核心主线，把握战略性利润实现。

附：重点公司估值表

总结

2018年计算机行业将迎来盈利改善周期，行业收入与利润有望显著提升。信息安全、云计算、医疗信息化、政务信息化等重点领域将加速发展，政策驱动与市场需求双重利好。推荐关注具备自主可控、云计算、医疗信息化等优势的优质公司，如启明星辰、太极股份、中科曙光、浪潮信息、美亚柏科等。同时，适当容忍PE先行，关注具备行业地位和标志性进展的公司，把握战略性利润实现机会。