计算机行业2018年下半年投资策略：聚焦CDR，积极布局真成长白马-20180716-东兴证券-21页-1mb

聚焦CDR，积极布局真成长白马 - 计算机行业2018年下半年投资策略总结

核心内容

本报告分析了2018年下半年计算机行业的投资策略，指出当前A股市场已处于底部区间，计算机行业估值仍高于历史水平，但业绩表现难以支撑高估值。因此，投资策略应聚焦CDR（中国存托凭证）回归，积极布局具有长期成长潜力的“真成长白马”企业，特别是云计算和信息安全领域。

主要观点

市场估值分析

• A股整体市场：中证500指数市盈率和市净率已接近历史最低水平，表明市场处于底部区间。
• 计算机行业：当前市盈率为46倍，市净率为3.08倍，距离历史最低点仍有较大差距，预计未来将继续探底。
• 行业业绩表现：2018年Q1计算机行业归母净利润同比增长10.18%，但增速中位数仅为15.21%，难以支撑当前高估值。

投资策略建议

• 聚焦CDR回归：CDR将带来优质公司回归A股，增加市场优质标的数量，同时推动科技股的分化。
• 积极布局真成长白马：强调选择真正具备成长性和技术壁垒的企业，如云计算和信息安全领域中的领先公司。

关键信息

云计算

• 全球趋势：云计算是未来的大趋势，全球云计算市场规模稳健增长，预计未来三年复合增长率超过20%。
• 国内发展：我国云计算仍处于发展初期，SaaS端市场前景广阔，但当前主要集中在IaaS层。
• 重点企业：阿里云作为国内公有云龙头，2017年收入翻倍增长，预计未来将带动SaaS层增长。宝信软件和航天信息在IDC基础设施领域有较强竞争力。

信息安全

• 行业属性：信息安全行业具备高成长性、高毛利率和高技术壁垒，毛利率中位数达59.13%，远高于计算机板块平均水平。
• 政策利好：《网络安全法》的实施将推动信息安全行业进一步发展，预计2017-2020年CAGR可达23.5%。
• 重点企业：蓝盾股份采用集成+产品模式，销售费用率低，毛利率稳定，具有较强的综合解决方案能力。

行业重点公司盈利预测与评级

风险提示

• CDR进度不达预期
• 国内外宏观经济波动风险

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

总结

本报告强调，2018年下半年应聚焦CDR回归，积极布局具有长期成长潜力的“真成长白马”企业，特别是云计算和信息安全领域。在CDR回归的背景下，优质公司回归将推动市场结构性调整，而云计算和信息安全行业在政策和技术驱动下具备良好的发展前景，值得重点关注。