20180716-东兴证券-计算机行业2018年下半年投资策略_聚焦CDR_积极布局真成长白马_21页_1mb

计算机行业2018年下半年投资策略总结

核心内容

2018年下半年，计算机行业投资策略聚焦CDR（中国存托凭证），积极布局真成长白马股。尽管当前市场整体已接近底部区间，但计算机行业估值仍高于历史低位，未来存在进一步探底的可能。因此，投资者应关注具有长期成长潜力的优质企业，特别是在云计算和信息安全领域。

主要观点

1. 市场估值分析

• A股整体市场估值处于底部区间：
  中证500指数市盈率为22倍，市净率为1.94倍，接近历史最低估值（17倍和26倍）。
• 计算机行业估值尚未触底：
  申万计算机指数当前市盈率为46倍，市净率为3.08倍，距离历史最低点（23倍和1.93倍）仍有较大差距。
• 业绩表现难以支撑高估值：
  2018年Q1计算机行业归母净利润同比增长10.18%，但增速中位数为15.21%，整体业绩增长速度较慢，难以支撑当前的高估值。

2. 投资策略：聚焦CDR，布局真成长白马

• CDR回归是2018年最大看点：
  CDR将吸引一批优质企业回归A股，增加A股市场优质公司数量，推动市场关注向真正具备成长性的企业倾斜。
• 真成长白马股具有长期投资价值：
  CDR公司估值处于合理区间，长期持有可获取较高回报。
• 重点推荐领域：
  • 云计算：公有云平台及IDC基础设施是未来增长核心，阿里云作为龙头持续增长，宝信软件和航天信息是重点标的。
  • 信息安全：行业成长性高、毛利率强、技术壁垒高，网络安全法的实施将推动行业加速发展，蓝盾股份是重点推荐标的。

关键信息

1. 行业数据与趋势

• 云计算趋势明确：
  全球云计算收入在2017年超过1300亿美元，预计未来三年复合增长率超20%。
• 中国云计算市场：
  2017年中国IDC市场规模为946.1亿元，同比增长32.4%，增速全球领先。
• IDC作为云计算基础设施：
  IDC是云计算发展的重要支撑，受益于云计算的快速扩张，IDC市场也持续增长。

2. 信息安全行业特性

• 高成长性：
  2014-2016年信息安全行业CAGR为21.5%，预计2017-2020年CAGR可达23.5%。
• 高毛利率：
  信息安全厂商2017年毛利率中位数为59.13%，远高于计算机行业平均水平（39.32%）。
• 技术壁垒高：
  信息安全涉及攻防技术，需对信息系统有全面的把握和深刻理解，技术门槛高。
• 政策利好：
  《网络安全法》的实施，明确网络运营者的安全义务，推动信息安全服务需求上升，利好整个行业。

3. 重点公司分析

4. 风险提示

• CDR进度不及预期：可能影响优质企业回归A股的节奏。
• 宏观经济波动：国内外经济环境变化可能对整体市场造成冲击。
• 行业竞争加剧：云计算和信息安全行业未来面临更多竞争，需关注企业技术壁垒和市场布局。

行业重点领域评级

总结

2018年下半年，计算机行业面临估值回调压力，但具备长期成长潜力的CDR企业和真成长白马股仍是投资重点。云计算和信息安全作为核心领域，具备高增长、高毛利、高壁垒等优势，值得重点布局。投资者应关注行业政策、企业技术实力和市场前景，把握中长期投资机会。