20180909-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_中低评级利差上行为主_8页_531kb

报告摘要

产业债行业利差动态跟踪总结（2018-09-08）

核心内容

本报告分析了2018年9月7日产业债行业利差的变化情况，重点跟踪了不同行业在不同评级下的利差走势，揭示了整体及各细分行业的利差变动趋势。报告指出，当前中低评级利差上行为主，高评级利差则呈现下行趋势，反映出市场对信用风险的担忧。

主要观点

行业整体利差：9月7日整体行业利差为106.94bp，较8月31日上行0.69bp。
上游行业：采掘类行业利差为93.37bp，较8月31日下行0.33bp。其中，高评级（AAA）利差下行，中低评级（AA+、AA）利差上行。
中游行业：钢铁类行业利差为52.07bp，较8月31日下行4.63bp。AAA与AA+评级利差均显著下行。
下游行业：房地产类行业利差为148.03bp，较8月31日上行2.73bp。各评级利差均有所上升。
服务行业：公用事业类行业利差为30.37bp，较8月31日上行0.29bp。高评级（AAA）利差下行，中低评级（AA+、AA）利差上行。

关键信息

行业利差统计（2018年9月7日）

行业	行业利差（BP）	AAA（BP）	AA+（BP）	AA（BP）	变动（BP）	AAA变动（BP）	AA+变动（BP）	AA变动（BP）
采掘	93.37	57.11	209.71	413.12	-0.33	-1.08	5.06	5.41
传媒	76.77	21.91	93.92	#N/A	3.79	-1.33	4.35	#N/A
电气设备	130.70	10.26	73.66	189.33	1.81	-2.03	2.06	2.65
电子	241.64	83.45	276.80	#N/A	8.32	0.11	5.98	#N/A
房地产	148.03	81.66	233.85	229.05	2.73	1.03	6.02	2.70
纺织服装	223.34	#N/A	291.02	87.97	-18.08	#N/A	-18.84	0.54
非银金融	54.69	20.51	124.37	139.61	0.86	0.50	1.39	2.70
钢铁	52.07	45.95	67.09	#N/A	-4.63	-1.01	-13.52	#N/A
公用事业	30.37	2.48	113.78	149.32	0.29	-0.17	1.48	2.57
国防军工	63.88	14.67	#N/A	260.72	10.21	1.37	#N/A	5.17
化工	178.10	29.03	179.38	303.61	4.87	-0.95	6.32	4.34
机械设备	52.04	17.28	149.86	14.81	0.49	-0.35	2.92	-0.78
计算机	136.33	144.10	95.90	129.36	-0.75	3.72	#N/A	3.82
家用电器	148.68	74.48	132.69	270.81	3.09	3.75	2.22	5.04
建筑材料	147.79	26.40	196.71	146.86	2.29	-2.13	3.23	4.34
建筑装饰	131.17	26.53	181.38	265.77	1.64	-0.49	3.22	3.92
交通运输	54.54	11.06	141.28	171.02	-7.82	-0.78	-13.94	-4.91
农林牧渔	126.40	60.87	180.95	93.82	0.72	-0.52	1.56	0.71
汽车	59.10	15.49	147.49	185.28	-4.19	-0.10	-36.14	5.94
轻工制造	245.15	340.64	365.74	163.73	3.40	3.49	5.32	2.95
商业贸易	169.31	147.03	140.33	261.43	-4.43	4.49	-13.22	4.37
食品饮料	120.40	35.05	53.83	410.58	2.43	-3.88	1.43	18.26
通信	173.69	9.46	203.55	#N/A	2.74	0.84	3.08	#N/A
休闲服务	60.43	20.30	57.09	102.47	-0.10	-1.66	0.63	1.05
医药生物	194.34	251.19	163.81	178.45	7.91	21.20	-6.28	13.76
有色金属	134.81	52.82	241.17	71.75	9.53	2.46	8.72	1.52
综合	101.90	39.62	201.57	151.71	3.15	0.71	3.29	3.79
其他	62.98	26.31	108.20	38.23	-4.44	-0.91	1.71	-42.98

风险提示

经济失速下行：经济增速放缓可能加剧信用风险。
信用风险：部分行业尤其是中低评级产业债的利差上行，表明市场对违约风险的担忧上升。

投资评级体系

类别	说明	评级
股票投资评级	自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅	买入、增持、持有、卖出
行业投资评级	自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅	强于大市、中性、弱于大市