20180819-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_高评级上行_中低评级下行_8页_524kb

产业债行业利差动态跟踪总结（2018-08-19）

核心内容

本报告分析了2018年8月17日产业债行业利差的变化情况，重点跟踪了不同行业及不同信用评级下的利差变动趋势。整体来看，产业债行业利差呈现下行趋势，部分行业利差显著下降，而一些行业则略有上升。

行业整体情况

• 行业整体利差：8月17日为104.20bp，较8月10日下行2.04bp。
• 利差最高的行业：轻工制造（241.56bp）、电子（238.63bp）、纺织服装（232.31bp）、医药生物（180.01bp）。

上游行业分析

• 采掘类行业利差：8月17日为92.97bp，较8月10日下行2.50bp。
• 分评级变动：
  • AAA级：56.53bp，下行0.42bp。
  • AA+级：203.16bp，下行8.82bp。
  • AA级：399.96bp，下行10.22bp。

中游行业分析

• 钢铁类行业利差：8月17日为48.81bp，较8月10日下行4.85bp。
• 分评级变动：
  • AAA级：40.82bp，下行9.49bp。
  • AA+级：69.57bp，下行3.45bp。

下游行业分析

• 房地产类行业利差：8月17日为143.22bp，较8月10日下行4.30bp。
• 分评级变动：
  • AAA级：78.29bp，下行1.40bp。
  • AA+级：225.45bp，下行9.64bp。
  • AA级：221.45bp，下行4.55bp。

服务行业分析

• 公用事业类行业利差：8月17日为33.18bp，较8月10日下行3.50bp。
• 分评级变动：
  • AAA级：2.00bp，下行0.12bp。
  • AA+级：117.03bp，下行4.33bp。
  • AA级：165.02bp，下行13.85bp。

关键信息

• 利差变动趋势：整体行业利差下行，上游行业采掘类利差显著下降，中游钢铁类利差也明显下行，下游房地产类利差有所下降，服务行业公用事业类利差同样下行。
• 评级差异：不同信用评级下的利差变动幅度不同，AAA级利差变动较小，AA+和AA级利差变动较大，尤其在采掘、钢铁、房地产等行业中表现明显。
• 风险提示：报告指出需关注经济失速下行带来的信用风险。

主要观点

• 行业利差下行：多数行业利差出现下降，反映市场对信用风险的担忧有所缓解。
• 高评级债表现稳定：AAA级产业债利差变化较小，显示市场对高评级债券的接受度较高。
• 中低评级债波动较大：AA+和AA级产业债利差变化较大，尤其在采掘、钢铁、房地产等行业中，显示市场对中低评级债券的信用风险评估更加谨慎。
• 行业分化明显：部分行业如电子、轻工制造、纺织服装等利差较高，可能与其行业特性或市场供需有关。

总结

本报告通过分析8月17日产业债行业利差变动，揭示了各行业在不同信用评级下的利差表现。整体来看，产业债利差呈现下行趋势，但不同行业变动幅度差异较大。报告强调了经济下行风险对信用市场的潜在影响，提醒投资者关注行业利差变化及信用风险。