20210613-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_产业债利差高等级上行_中低等级下行_8页_1mb

产业债利差动态分析总结（2021年06月13日）

核心内容概述

本报告分析了2021年6月11日产业债行业利差的变化情况，从整体、上游、中游、下游及服务行业五个维度进行总结。报告指出，产业债利差整体呈现一定的波动，不同行业和评级的债券利差变化趋势各异，需结合行业特点及信用风险综合判断。

行业整体情况

• 整体行业利差：6月11日为113.30bp，较6月4日上行1.06bp。
• 分评级变化：
  • AAA级：下行1.34bp
  • AA+级：上行4.23bp
  • AA级：上行17.57bp
• 行业利差排名：
  • 最高：计算机（440.89bp）、轻工制造（388.79bp）、家用电器（277.37bp）、汽车（191.20bp）

上游行业分析

• 采掘行业：
  • 行业利差为122.40bp，较6月4日下行8.33bp。
  • 各评级利差均下行，其中AAA级下行8.81bp，AA+级下行2.80bp，AA级下行0.17bp。

中游行业分析

• 钢铁行业：
  • 行业利差为140.63bp，较6月4日下行8.42bp。
  • AAA级下行8.68bp，AA+级下行5.50bp。

下游行业分析

• 房地产行业：
  • 行业利差为176.16bp，较6月4日上行22.20bp。
  • AAA级下行1.48bp，AA+级下行3.11bp，AA级上行269.94bp。
• 汽车行业：
  • 行业利差为191.20bp，各评级利差均下行，其中AA+级下行2.34bp，AA级下行2.76bp。

服务行业分析

• 公用事业行业：
  • 行业利差为20.97bp，较6月4日上行0.30bp。
  • AAA级上行0.41bp，AA+级下行1.34bp，AA级上行2.08bp。
• 其他行业：
  • 包括传媒、电气设备、电子、建筑装饰、交通运输、休闲服务、医药生物、有色金属、综合等，其利差变化呈现涨跌不一的趋势。

关键信息总结

• 利差趋势：
  • 高等级产业债（如AAA级）整体利差下行，但部分行业如房地产、公用事业出现显著上行。
  • 中等级产业债（如AA+级）利差整体上行，但采掘、钢铁等上游行业利差下行。
  • 低等级产业债（如AA级）利差普遍上行，尤其在房地产、电子、有色金属等行业表现突出。
• 行业差异：
  • 利差最高行业：计算机（440.89bp）、轻工制造（388.79bp）、家用电器（277.37bp）、汽车（191.20bp）
  • 利差最低行业：国防军工（4.93bp）、建筑材料（34.43bp）
• 风险提示：
  • 信用风险事件频发
  • 宏观经济存在失速下滑风险

分析师信息

• 分析师：孙彬彬
• 执业证书编号：S1110516090003
• 联系方式：sunbinbin@tfzq.com

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