20171014-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_高评级下行_中低评级上行_8页_945kb

产业债行业利差动态跟踪总结（2017-10-14）

核心内容

本报告分析了2017年10月13日产业债行业利差的变化情况，重点跟踪了不同行业及评级的利差变动趋势。整体来看，行业利差呈现“高评级下行，中低评级上行”的格局，反映出市场对高评级债券的风险偏好有所上升，而对中低评级债券的避险情绪增强。

行业整体情况

• 整体行业利差：2017年10月13日为63.85bp，较9月29日上行1.24bp。
• 行业利差分布：化工、房地产、轻工制造、采掘的行业利差最高，分别为147.15bp、137.59bp、99.60bp、94.48bp。

分行业分析

上游行业

• 采掘类：
  • 行业利差：94.48bp，较9月29日下行0.09bp。
  • 分评级利差：
    • AAA：42.80bp，下行4.00bp。
    • AA+：173.28bp，上行13.17bp。
    • AA：434.95bp，上行14.72bp。

中游行业

• 钢铁类：
  • 行业利差：56.84bp，较9月29日下行0.58bp。
  • 分评级利差：
    • AAA：45.56bp，下行2.33bp。
    • AA+：145.33bp，上行8.99bp。
    • AA：63.96bp，上行17.08bp。

下游行业

• 房地产类：
  • 行业利差：137.59bp，较9月29日上行1.14bp。
  • 分评级利差：
    • AAA：145.89bp，下行3.35bp。
    • AA+：136.66bp，上行3.53bp。
    • AA：114.08bp，上行11.26bp。

服务行业

• 公用事业类：
  • 行业利差：27.96bp，较9月29日上行1.05bp。
  • 分评级利差：
    • AAA：2.46bp，下行0.55bp。
    • AA+：63.12bp，上行1.31bp。
    • AA：85.27bp，上行6.56bp。

主要观点

• 高评级债券利差下行：高评级债券（如AAA）利差普遍下降，表明市场对其信用风险的担忧有所缓解，投资者情绪趋于乐观。
• 中低评级债券利差上行：AA+、AA级债券利差上升，反映出市场对中低评级债券的避险情绪增强，信用风险溢价增加。
• 行业分化明显：不同行业的利差变动趋势存在显著差异，化工、房地产等行业的利差较高，而公用事业类的利差相对较低。
• 风险提示：报告指出需警惕经济失速下行和信用风险上升对市场的影响。

关键信息

• 行业利差统计：详见附表，展示了各行业利差及变动情况。
• 分析师声明：报告由孙彬彬、高志刚、于瑶三位分析师撰写，声明了报告观点的独立性和客观性。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估并咨询专业意见。
• 投资评级体系：报告提供了股票和行业投资评级的说明，帮助读者理解评级含义。

附表概览

总结

报告指出，2017年10月13日，产业债行业利差整体上行1.24bp，其中化工、房地产、轻工制造、采掘行业的利差较高。高评级债券利差普遍下行，而中低评级债券利差上行，表明市场对高评级债券的偏好增强，对中低评级债券的避险情绪上升。各行业利差变动趋势不一，显示出市场对不同行业信用风险的评估差异。报告提醒投资者注意经济下行和信用风险可能带来的影响。