20180722-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_高评级下行_中低评级上行_8页_498kb

产业债行业利差动态跟踪总结（2018-07-22）

核心内容概述

本报告对2018年7月20日产业债行业利差进行了动态跟踪分析，涵盖上游、中游、下游及服务行业。整体来看，产业债行业利差呈现“高评级下行，中低评级上行”的趋势，部分行业利差变动显著，反映出市场对不同信用等级债券的风险偏好变化。

行业整体利差

• 整体行业利差：7月20日为105.61bp，较7月13日上行3.26bp。
• 行业利差排名：
  • 最高：轻工制造（244.44bp）、纺织服装（214.54bp）、电子（198.81bp）、医药生物（177.67bp）。
  • 最低：公用事业（36.48bp）、交通运输（58.56bp）。

上游行业利差

• 采掘类：
  • 行业利差：105.50bp，较7月13日上行1.01bp。
  • 各评级利差变动：
    • AAA：66.14bp，上行0.01bp。
    • AA+：208.00bp，上行7.08bp。
    • AA：405.88bp，上行7.39bp。

中游行业利差

• 钢铁类：
  • 行业利差：77.52bp，较7月13日上行3.03bp。
  • 各评级利差变动：
    • AAA：71.75bp，上行2.98bp。
    • AA+：300.48bp，上行13.93bp。
    • AA：44.94bp，下行0.36bp。

下游行业利差

• 房地产类：
  • 行业利差：149.20bp，较7月13日上行2.66bp。
  • 各评级利差变动：
    • AAA：93.43bp，下行2.00bp。
    • AA+：224.47bp，上行1.64bp。
    • AA：212.57bp，上行16.04bp。

服务行业利差

• 公用事业类：
  • 行业利差：36.48bp，较7月13日上行0.03bp。
  • 各评级利差变动：
    • AAA：2.85bp，下行1.02bp。
    • AA+：130.63bp，上行0.07bp。
    • AA：142.45bp，上行3.67bp。

关键信息总结

主要观点

1. 整体趋势：产业债行业利差整体上行，显示市场对信用风险的担忧有所上升。
2. 评级分化：高评级债券利差普遍下行，而中低评级债券利差上行，表明市场对高信用等级债券的偏好增强。
3. 行业差异：
   • 上游行业：采掘类利差上行，反映资源类行业信用风险上升。
   • 中游行业：钢铁类利差上行，显示钢铁行业信用风险增加。
   • 下游行业：房地产类利差上行，表明市场对房地产行业风险的关注度提高。
   • 服务行业：公用事业类利差上行，但幅度较小，显示其信用风险相对稳定。

风险提示

• 经济失速下行：可能加剧信用风险，影响产业债市场表现。
• 行业信用风险分化：高评级债券利差下行，中低评级债券利差上行，需关注不同行业的信用状况变化。

附注信息

• 报告发布机构：天风证券研究所
• 分析师：孙彬彬、高志刚、于瑶
• 报告日期：2018年07月22日
• 报告来源：Wind，天风证券研究所
• 独家收集平台：www.baogaoba.xyz

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