20191020-光大证券-电子行业周报：三季报预告现改善拐点，电子行业进入向上周期

电子行业周报总结（20191019）

核心内容概览

电子行业在2019年第三季度出现了业绩改善的拐点，整体呈现向上趋势。行业重点公司三季报预告显示，电子行业前三季度合计实现净利润278.7-327.8亿元，同比增长5.3%-23.8%；第三季度净利润增长8.4%-52.2%。5G和AI的发展为电子行业带来新的增长动力，台积电加大资本开支以满足5G和HPC需求，预计2020年全球5G手机渗透率将达到15%。

主要观点

1. 业绩改善

• 消费电子：信维通信、领益智造、蓝思科技、歌尔股份、立讯精密、光弘科技、飞荣达等公司三季报净利润均出现明显增长。
• 半导体：闻泰科技、北京君正、圣邦股份、纳思达、紫光国微等公司业绩增长显著，尤其是闻泰科技和北京君正的净利润增长超300%。
• PCB：沪电股份、深南电路、弘信电子等公司前三季度和第三季度净利润均实现高增长，表明行业景气度正在回升。

2. 行业驱动因素

• 5G换机潮：苹果iPhone 11销量超出预期，带动苹果产业链走出低谷；国内5G基站建设加快，推动5G相关电子零组件需求增长。
• 半导体景气复苏：全球半导体行业预计在2019Q4迎来复苏，库存周期结束，需求回暖，台积电加大资本开支，推动行业增长。
• 政策红利：国家集成电路产业基金（大基金）二期募资正在推进，重点支持设计、材料和终端应用环节，助力国产替代。
• 资本助力：科创板设立及注册制试点推动半导体产业融资，有助于企业进行外延并购，完善产业链布局。

3. 投资建议

• 消费电子：重点推荐信维通信、顺络电子、鹏鼎控股、立讯精密、歌尔股份、三环集团等，关注5G换机潮带来的创新变革。
• 半导体：建议关注兆易创新、北京君正、汇顶科技、韦尔股份、圣邦股份、卓胜微、闻泰科技、纳思达、紫光国微等设计芯资产。
• PCB：推荐深南电路、沪电股份、生益科技、弘信电子等。
• 其它：关注海康威视、锐科激光、视源股份等。

关键信息

5G和AI推动行业增长

• 5G手机将从2019年下半年开始大规模推出，2020年快速放量，成为电子行业增长的主要驱动力。
• AI技术的发展推动了电子行业在多个领域的应用，如安防、激光等。

台积电扩大产能

• 台积电将2019年资本开支提升至140-150亿美元，其中25亿美元用于7nm制程，15亿美元用于5nm制程。
• 台积电预计2020年全球5G手机渗透率将达到15%，较此前预测有大幅增长。

海康威视业绩回暖

• 海康威视2019年上半年实现营收239.23亿元，同比增长14.6%；净利润42.17亿元，同比增长1.67%。
• 公司毛利率提升，预计在2019Q2走出低谷，未来有望成为产业互联网龙头。

锐科激光表现突出

• 锐科激光作为国内光纤激光器龙头，实现对IPG的国产替代。
• 公司毛利率有望回升至45%，应用前景广阔，建议重点关注。

风险提示

• 中美贸易摩擦恶化可能影响半导体行业。
• 消费电子下游需求和5G推进不及预期可能拖累行业增长。

结论

电子行业在2019年第三季度展现出明显的业绩改善，行业进入新的向上周期。5G和AI的快速发展为行业带来新的增长机遇，建议投资者积极配置电子行业相关标的，重点关注消费电子、半导体、PCB等细分领域。