20191020-新时代证券-电子周观点：华为＆台积电Q3业绩大超预期，5G换机潮将至

华为&台积电Q3业绩大超预期，5G换机潮将至

核心内容概述

本报告主要分析了华为和台积电在2019年第三季度的业绩表现，并探讨了5G换机潮对电子行业的影响。同时，报告涵盖了半导体、面板、消费电子及LED等多个细分领域的动态，以及电子板块的市场表现和重点推荐标的。

主要观点与关键信息

1. 华为Q3业绩表现强劲

• 华为2019年前三季度实现营收6108亿元，同比增长24.4%，净利润率8.7%。
• 智能手机发货量超过1.85亿台，同比增长26%，显示其在国内市场和部分海外市场仍具强劲增长动力。
• 华为运营商业务、企业业务、云业务、消费者业务均实现快速增长，其中消费者业务表现尤为突出。
• 在实体清单事件影响下，华为仍能保持业绩增长，主要得益于自研技术突破和国内供应链支持。

2. 华为核心供应链受益

华为的供应链主要由以下公司构成：

• 重点推荐：卓胜微、圣邦股份、兆易创新、韦尔股份、深南电路、立讯精密、鹏鼎控股、京东方A。
• 受益标的：生益科技、闻泰科技、汇顶科技、光弘科技、蓝思科技、歌尔股份、领益智造、北方华创。

3. 台积电Q3业绩亮眼

• 台积电Q3营收达94亿美元，同比增长10.7%，毛利率47.6%。
• 公司上调2019年资本支出，从100亿~110亿美元调升至140亿~150亿美元，为历史新高。
• 5G进程加速推动7nm和5nm制程需求提前升温，高端产能接近饱和，预示5G换机潮即将来临。

4. 5G行业动态

• 重庆：加快5G发展，聚焦智能终端、芯片、元器件等领域，推动5G与各行业深度融合。
• 三星：在中国投资建设存储芯片二期项目，总投资150亿美元。
• AMD与英特尔：在服务器领域竞争加剧，AMD推出ZEN2+7nm架构，提升性能表现。
• 高通：骁龙X555G调制解调器已被30家厂商采用，推动5G终端发展。
• 长电科技：宿迁封测基地二期即将建成，投资22.4亿元，预计提升产能。

5. 半导体行业动态

• SCM技术：作为介于DRAM与NAND Flash之间的技术，SCM在提升存储性能方面具有潜力。
• 苹果U1芯片：苹果自行设计U1芯片，提供高精度定位功能，表明其在芯片设计上的持续投入。

6. 面板行业动态

• 全球面板行业：普遍面临产能过剩和价格下跌，导致企业亏损。
• 三星和LG：在半年报中均出现亏损，显示面板行业整体低迷。
• 京东方：作为华为核心面板供应商，其产品在华为5G设备中得到广泛应用。

7. 消费电子与LED

• 苹果布局QD-OLED：苹果正在加强在QD-OLED技术上的投资，未来可能应用于手机和电脑。
• LG导入京东方OLED：为降低成本，LG计划在2020年导入京东方OLED面板。
• 欧盟智能灯柱计划：计划升级1000万根灯柱，用于智慧城市服务，包括交通监控、公共WiFi等。
• 国内OLED产线：江苏省产业技术研究院成功打造国内首条OLED照明量产线，具备高蒸镀均匀性和高产量。

8. 市场表现

• 电子板块：本季度下跌2.92%，但年初至今累计上涨48.51%，跑赢沪深300指数19.99个百分点。
• 各子板块：半导体、光学光电子、元件等板块下跌，电子制造和其它电子板块略有下跌。
• 电子板块市盈率：截至10月20日，市盈率（TTM整体法）为34.70倍，仍高于年初低点。

9. 本周电子板块涨幅与跌幅前十

• 涨幅前十：华金资本、麦捷科技、富瀚微、远望谷、东尼电子、共达电声、得润电子、国光电器、隆利科技、奥士康。
• 跌幅前十：硕贝德、风华高科、博敏电子、欧菲光、洁美科技、长信科技、欧比特、生益科技、联合光电、漫步者。

投资建议

• 重点推荐：卓胜微、圣邦股份、兆易创新、韦尔股份、深南电路、立讯精密、鹏鼎控股、京东方A。
• 受益标的：生益科技、闻泰科技、汇顶科技、光弘科技、蓝思科技、歌尔股份、领益智造、北方华创。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 国产替代进展不及预期
• 贸易战持续恶化

附：分析师介绍

• 吴吉森：电子行业首席分析师，武汉大学金融学硕士，有三年研究经验，曾就职于中泰证券，2018年加入新时代证券。

附：投资评级说明

• 推荐：预计行业指数强于市场基准（沪深300）。
• 强烈推荐：预计公司股价涨幅在20%以上。
• 中性：预计股价变动在-5%至5%之间。
• 回避：预计股价跌幅在5%以上。

附：市场行情回顾

• 电子板块：本季度下跌2.92%，沪深300下跌1.08%。
• 年初至今：电子板块上涨48.51%，沪深300上涨28.52%，电子板块跑赢19.99个百分点。
• 中小板综指数：下跌0.98%，电子板块跑输1.94个百分点。
• 创业板综指数：下跌1.09%，电子板块跑输1.83个百分点。

附：图表目录

• 图1：华为5G合同分布情况
• 图2：华为智慧城轨助力城市交通数字化转型
• 图3：华为云业务高速增长
• 图4：华为Mate30系列智能手机
• 图5：华为智慧屏系列产品
• 图6：电子板块与沪深300涨跌幅比较
• 图7：申万一级行业涨跌幅比较
• 图8：电子各板块涨跌幅比较
• 图9：申万电子行业历史估值表现

附：相关报告

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