20240827-中邮证券-圆通速递-600233.SH-经营稳中有进_2Q快递业务归母利润同比增15__5页_433kb

分析总结：圆通速递公司点评报告

1. 公司基本情况

圆通速递最新收盘价为1470元，总股本/流通股本为3445亿股（全部流通），总市值/流通市值为506亿元。52周内最高价为1752元，最低价为1094元。第一大股东为上海圆通蛟龙投资发展（集团）有限公司。

2. 中报业绩概况

圆通速递2024年上半年实现营业收入3256亿元，同比增长206%；归母净利润199亿元，同比增长68%。其中，二季度实现营业收入1714亿元，同比增长217%，归母净利润104亿元，同比增长94%，业绩增长势头强劲。

3. 业务亮点

• 快递业务高速增长：上半年快递业务单量达12203亿件，同比增长248%，远超行业平均增速。
• 单票收入降幅缩小：单票收入234元，同比下降40%，表现优于行业平均降幅。
• 其他业务大幅增长：货代业务收入同比增长442%，航空业务收入增长308%，显示多元化布局成效显著。

4. 成本控制成效显著

公司通过强化车辆装载管控、引入自动驾驶技术以及升级转运中心自动化设备等措施，单票运输成本下降86%，单票转运中心操作成本下降83%，有效优化了运营成本结构。

5. 盈利能力分析

• 毛利润显著增长：快递业务毛利润302亿元，同比增长128%，毛利润率达10.3%，尽管较去年同期略有下降。
• 费用控制得当：销售费用率基本持平，管理费率有所下降，整体运营效率提升。
• 业绩增速快于行业：快递业务归母净利润同比增长135%，显示核心业务盈利提升。

6. 投资建议

• 业绩增长确定性高：预计2024-2026年归母净利润将分别达到432亿元、526亿元和609亿元，复合增长率有望维持在高水平。
• 估值优势明显：当前PE估值117倍，处于相对低位（117X），维持“买入”评级。
• 科技赋能预期：公司持续推进人工智能等技术在物流网络中的应用，未来增长动能值得期待。

7. 风险提示

• 宏观经济波动风险
• 行业竞争加剧风险
• 成本控制不及预期风险

报告仅供投资参考，不构成买卖建议，请投资者充分阅读正文中详细的免责条款。