20220714-群益证券-圆通速递-600233.SH-单票价格上行_Q2业绩超预期_3页_433kb

圆通速递(600233.SH) 详细总结

公司基本信息

• 产业别：交通运输
• A股价（2022/7/13）：18.71元
• 上证指数（2022/7/13）：3284.29
• 股价12个月高/低：21.71元/8.73元
• 总发行股数（百万）：3436.15
• A股数（百万）：3436.15
• A股市值（亿元）：642.90
• 主要股东：上海圆通蛟龙投资发展(集团)有限公司（持股30.36%）
• 每股净值（元）：6.96
• 股价/账面净值：2.69
• 股价涨跌（过去一个月/三个月/一年）：-7.71% / 4.6% / 87.2%

投资评等

• 评等：买入（Buy）
• 潜在上涨空间：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%
• 结论与建议：公司盈利预测上调，预计2022年和2023年净利润分别为32.77亿元和43.85亿元，对应EPS为0.95元和1.28元。当前A股股价对应P/E为21倍和15倍，给予买入建议。

核心内容与主要观点

业绩表现超预期

• 2022年半年度业绩快报：
  • 营业收入：251.38亿元，同比增长28.94%
  • 归母净利润：17.71亿元，同比增长174.24%
  • 扣非后净利润：169.82亿元，同比增长185.73%
• 2022Q2：
  • 营业收入：133.1亿元，同比增长26.35%
  • 归母净利润：9亿元，同比增长227.27%
  • 扣非后净利润：8.78亿元，同比增长244%

业务量恢复与增长

• 疫情下业务量逐步修复：
  • 1-5月行业业务量同比增长仅3.3%，但圆通同比增长约10%，优于行业。
  • 市占率提升1pct至15.9%。
  • 6月业务量快速回升，预计下半年业务量增速持续回升。
• 电商下沉市场及新型消费模式：
  • 三四线城市及农村快递需求高增长。
  • 直播带货、小区团购、网红带货等新增长点。

单票价格持续改善

• 单票收入回升：
  • 自2021年7月低点2.02元/件，回升至2022年5月2.51元/件。
  • 同比变化由-6.27%提升至+23.2%。
• 行业及公司单票价格保持坚挺：
  • 22Q2疫情迭加淡季行情下，行业及公司单票价格增长约20%。
  • 预计下半年单票价格仍将保持稳定。

综合竞争力提升

• 核心资源投入：
  • 自营枢纽转运中心75个。
  • 自有干线运输车辆达5,370辆，改善车型结构。
  • 单车装载票数同比提升超20%。
• 数字化转型：
  • 布局自动化分拣设备154套。
  • 推进快递服务分层、产品分层。
  • 提升时效和服务质量，增强产品定价能力。
• 航空业务发展：
  • 自有航空机队数量10架，占全国总量比重5.6%。
  • 预计2022年将增至13架，运力和载货量显著提升。

关键信息

盈利预测

• 2022年预计净利润：32.77亿元，同比增长55.80%
• 2023年预计净利润：43.85亿元，同比增长33.81%
• EPS预测：
  • 2022年：0.95元（同比+43.28%）
  • 2023年：1.28元（同比+33.81%）

股息与估值

• 股利（DPS）：0.15元（2022E-2023E）
• 股息率：0.76%（2022E-2023E）
• A股市盈率（P/E）：
  • 2022E：20.68倍
  • 2023E：15.45倍

风险提示

• 市场竞争加剧：行业竞争可能对公司盈利能力造成压力。
• 降本增效不及预期：若成本控制不力，可能影响利润增长。
• 加盟商网店不稳定：加盟商体系若出现不稳定，可能影响业务扩展。

附表数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

总结

圆通速递在2022年半年度业绩中表现出色，营业收入和净利润均实现大幅增长，其中Q2业绩超预期。公司在疫情后业务量逐步修复，市占率提升，电商下沉市场和新型消费模式带来新增长点。同时，公司通过优化资源配置、数字化转型和航空运力扩张，显著提升了单票价格和盈利能力。盈利预测上调，预计未来两年净利润将持续增长，且估值合理，给予买入建议。但需关注市场竞争加剧、降本增效及加盟商体系稳定性等风险。