农林牧渔行业专题研究_猪价反弹进行时_建议积极关注_9页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

猪价近期出现反弹迹象，分析师王乾与钱浩指出，当前猪价已进入底部区间，利空因素逐步消化，为猪价反弹提供了窗口期。同时，猪价具有明显的季节性规律，3季度猪价大概率上行，这为生猪养殖类公司带来了业绩弹性。

主要观点

• 猪价反弹进行时：受节后需求清淡和供给充足影响，猪价自3月后快速下跌，最低跌破10元/公斤，养殖户头均亏损超过300元/头。随着持续亏损，供给压力逐步缓解，猪价开启反弹周期。
• 季节性规律显著：猪价通常在春节后回落，至7、8月份再次上涨，9、10月后回落，12月再次上行。根据历史数据，8月份猪价较5月份普遍上涨，主要受供给和需求变化影响。
• 猪价具备反弹空间：从历史走势来看，猪价下行周期中，年内反弹幅度可达30%以上。2013、2014年猪价分别反弹29.1%和42.7%，盈利水平显著提升，头均利润分别增长269元和390元。
• 养殖公司业绩弹性可期：猪价反弹将带动生猪养殖类公司业绩提升。以牧原股份为例，2014年第二季度和第三季度头均盈利分别约为-50元/头和184元/头，归母净利润环比增长336%。
• 投资建议：建议关注优质龙头公司如牧原股份、温氏股份，同时关注具备成本下降潜力和产能弹性的标的如天邦股份、正邦科技等。

关键信息

供给与需求因素

• 供给端：仔猪在冬季易发生腹泻等疫情，死亡率较高，叠加5-6个月的生长周期，导致3季度生猪供应偏少。肥猪在夏季采食量下降，生长速度减缓，进一步减少供给。
• 需求端：节假日传统消费及屠宰厂补库存是阶段性需求变化的主要驱动力。

存栏与出栏指标

• 中大猪存栏占比：截至5月中旬，中大猪存栏占比降至约23%，预示未来1-2个月生猪供给将逐步减少。
• 出栏体重：出栏体重逐步从高位下降，表明短期供给压力有所缓解。

历史数据参考

• 猪价季节性规律：根据2012-2017年数据，8月份猪价较5月份普遍上涨，除2016年外，均呈现上升趋势。
• 猪价反弹幅度：2013年猪价从最低点到最高点上涨29.1%，2014年上涨42.7%。
• 盈利变化：2013年头均利润增长269元，2014年增长390元。

表格概览

风险提示

1. 猪价波动风险：猪价波动直接影响养殖企业盈利能力。
2. 疫病风险：如“H7N9”流感等疫病可能引发消费恐慌，对猪价和养殖企业造成负面影响。
3. 食品安全风险：农业环节复杂，若食品安全措施不到位，可能引发食品安全问题，对行业和企业造成严重冲击。
4. 历史经验参照风险：当前市场情况可能与历史周期存在差异，需谨慎对待历史数据的参考价值。

图表索引

总结

当前猪价已进入底部区间，随着利空因素逐步消化，猪价反弹窗口期开启。猪价具备明显的季节性规律，3季度猪价大概率上行，为生猪养殖企业带来业绩提升机会。历史数据显示，猪价下行周期中反弹空间较大，盈利水平显著增长。建议关注具备成本优势和产能弹性的龙头企业，如牧原股份、温氏股份，同时留意潜在风险，包括猪价波动、疫病、食品安全及历史经验参照等。