20180621-广发证券-农林牧渔行业_猪价反弹进行时_长期看好行业规模化机会_4页_519kb

农林牧渔行业总结

核心内容概述

当前农林牧渔行业重点关注生猪养殖板块，尤其在猪价反弹、母猪存栏下降及行业规模化进程等方面。报告指出，猪价在6月反弹至约11.5元/公斤，预计第三季度仍有上行空间。同时，5月母猪存栏环比降幅扩大，显示行业正经历调整期，养殖户面临较大的现金流压力，可能引发被动淘汰产能。

主要观点

• 猪价反弹趋势：受节后需求清淡、供给充足等因素影响，猪价自3月起快速下跌，最低跌破10元/公斤。随着市场供需关系的调整，猪价进入反弹窗口期，预计第三季度仍有上涨空间。
• 母猪存栏下降：5月母猪存栏环比降幅扩大至2.5%，表明养殖户对行情的悲观情绪加剧，加速了母猪淘汰，为行业带来结构性调整机会。
• 行业规模化前景：国内生猪规模化程度仍处于提升阶段，2015年年出栏500头以上养殖场占比已达50%。与美国相比，国内规模化进程尚未完成，行业集中度仍有提升空间。
• 投资建议：在行业调整期，成本控制能力强的企业更具竞争优势，建议关注牧原股份、温氏股份、天邦股份和正邦科技等企业。
• 风险提示：猪价波动、疫病爆发及食品安全问题可能对行业造成较大影响，需重点关注。

关键信息

猪价走势

• 6月猪价反弹至约11.5元/公斤。
• 根据历史季节性规律，3季度猪价仍有上行潜力。
• 表1显示，2012年至2017年6月至8月猪价普遍呈上升趋势。

母猪存栏变化

• 5月母猪存栏环比下降2.5%，降幅较4月扩大1.1个百分点。
• 母猪淘汰速度加快，反映出养殖户对行情的悲观预期。

行业规模化发展

• 截至2015年，国内年出栏500头以上养殖场占比达50%。
• 美国生猪规模化进程基本完成，CR10占比超40%。
• 国内最大生猪养殖企业温氏股份市占率约3%，显示行业集中度较低。

投资策略

• 行业进入调整期，成本控制领先企业将更具竞争力。
• 推荐关注牧原股份、温氏股份、天邦股份、正邦科技等企业。

风险提示

• 猪价波动风险：猪价波动将直接影响养殖企业的盈利能力。
• 疫病风险：如发生类似“H7N9”流感的疫病，可能导致消费恐慌，对猪价造成负面影响。
• 食品安全风险：食品安全防范措施不到位可能引发行业负面事件，影响企业盈利。

行业评级

• 行业评级：买入
• 分析师团队：
  • 王乾：首席分析师，复旦大学金融学硕士、管理学学士。
  • 钱浩：资深分析师，主要覆盖畜禽养殖、农产品加工和宠物行业。
  • 张斌梅：资深分析师，主要覆盖饲料、种植业、大宗农产品和宠物行业。
  • 郑颖欣：联系人，主要覆盖动物保健、水产板块。

投资评级说明

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