农林牧渔行业：猪价回调后企稳，大猪出栏临近尾声东北证券-11页_1mb

证券研究报告总结：猪价回调后企稳，鸡价有望恢复上涨

核心内容

本报告主要分析了2019年11月中旬猪价、鸡价及鸭价的市场行情，并对畜禽养殖行业进行了投资建议。报告指出，猪价在回调后出现企稳反弹迹象，预计四季度将继续上涨，而鸡价受猪价影响出现回调，但有望随着猪价企稳而恢复上涨。

主要观点

1. 猪价企稳反弹，养殖利润提升

• 猪价走势：11月22日全国生猪平均价为32.66元/公斤，周环比下跌4.75%，但年初至今涨幅达151.04%。
• 疫情情况：目前仅甘肃和云南有疫情未解封，全国大部分地区已解除封锁。
• 养殖利润：据测算，2019年全年生猪均价将超过20元/公斤，头均盈利可达1600元以上，相比2018年有显著提升。
• 供需预期：养殖户抛售大猪临近尾声，春节前抛售压力减小，供给严重不足将支撑猪价继续创新高。

2. 鸡价回调，但预期恢复上涨

• 鸡苗价格：山东地区鸡苗周均价9.98元/羽，周环比下跌12.91%，但同比上涨36.71%。
• 肉毛鸡价格：肉毛鸡周均价4.63元/斤，周环比下跌6.46%，同比下跌13.13%。
• 鸡产品价格：鸡产品周均价12470元/吨，周环比下跌10.93%，同比下跌4.08%。
• 未来预期：预计12月7日前鸡苗将停止报价，价格可能出现季节性回调。随着猪价企稳，鸡价有望恢复上涨。

3. 鸭价持续下跌

• 鸭苗价格：河南地区鸭苗周均价5.85元/羽，周环比下跌33.82%，但同比上涨16.53%。
• 毛鸭价格：毛鸭周均价4.50元/斤，周环比下跌5.86%，同比上涨14.21%。
• 趋势分析：鸭价持续下跌，预计短期内难以恢复。

4. 投资建议

• 畜禽养殖股：推荐关注益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份等企业。
• 生猪养殖组合：牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份、新希望、新五丰、唐人神、傲农生物等。
• 饲料板块：推荐具备跨周期实力的海大集团。

关键信息

行业数据概览

• 农林牧渔板块：上周下跌0.92%，在28个板块中排名第22。
• 子板块表现：种植板块上涨1.96%，动保板块下跌4.17%。
• 行业估值：市盈率86.45倍，市净率3.28倍，成分股总营收6270亿元，总净利润121亿元。

重点公司财务数据

鸡价走势分析

• 鸡苗价格：2019年鸡苗开市价高开至5元/羽，高于往年预期，显示市场供给紧缺。
• 补栏与出栏周期：6月中上旬补栏鸡苗导致价格受压制，7月中旬后鸡苗价格快速上涨，8月震荡上涨，9月上涨速度放缓。
• 需求拉动：随着学生开学及春节临近，毛鸡及鸡产品价格出现上涨，预计春节后价格可能再次波动。

鸡苗与肉鸡市场逻辑

• 逻辑一：2019年鸡苗价格高开，表明市场仍处于供给紧缺状态。
• 逻辑二：在产祖代鸡存栏维持低位，父母代鸡病未消除，导致上游产能受限。
• 逻辑三：2018年10月祖代鸡引种量上升，预计2019年11月前商品代鸡苗仍维持供给紧张状态。

风险提示

• 自然灾害：可能影响畜禽养殖业的生产。
• 畜禽疫情：如非洲猪瘟等，可能对行业造成冲击。
• 食品安全事件：可能引发市场恐慌。
• 国际贸易政策风险：可能影响饲料及肉类出口。

附：分析师简介

• 李瑶：荷兰瓦赫宁根大学环境经济学硕士，2016年加入东北证券，任农林牧渔行业分析师。
• 李峻峰：中央财经大学劳动经济学硕士，2017年加入东北证券，任农林牧渔行业分析师。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 同步大势：未来6个月内行业指数收益与市场平均收益持平。
• 优于大势：未来6个月内行业指数收益超越市场平均收益。

结论

整体来看，畜禽养殖行业在猪价企稳及供给紧缺背景下，迎来盈利高峰，投资价值凸显。鸡价虽受猪价影响回调，但有望在猪价反弹后恢复上涨。建议关注具有高弹性及优质基本面的养殖企业，同时警惕疫情、自然灾害及政策风险。