20170405-华创证券-华创债券同业论坛系列专题_再议银行同业链条及监管思路_38页_2mb

银行同业链条及监管思路总结

核心内容

本报告围绕银行同业链条的快速扩张、风险累积以及监管政策的变化展开分析，重点探讨了监管对债市的影响，并提出了对资产管理行业监管顶层设计的展望。

主要观点

1. 银行同业链条快速扩张、风险累积

• 扩张原因：同业链条的扩张主要源于套利空间和监管缺位，银行通过同业理财和同业存单进行主动负债，以获取资产端的高收益。
• 风险表现：
  • 资金在金融体系空转，未有效进入实体经济；
  • 同业产品嵌套普遍，同业链条拉长，机构套利行为增加；
  • 资产端收益严重依赖宽松的货币环境和高杠杆；
  • “刚兑”背景下，银行承担潜在错配和资产波动风险，系统性风险隐患突出。

2. 同业链条扩张源于套利空间和监管缺位

• 利差驱动：银行同业链条的本质是追逐利差收入，通过低负债成本和高资产收益获取利润。
• 监管环境：127号文对同业负债设限，但监管仍存在缺位，同业存单未纳入同业负债统一管理，导致部分银行依赖同业存单扩张。
• 监管套利：机构通过跨地区、结构化产品等方式进行监管套利，拉长同业链条，增加风险。

3. 监管压缩同业利差：抬升杠杆成本+监管成本

• 第一阶段：央行通过“锁短放长”操作，提高资金成本，压缩资产端收益，缩小利差。
• 第二阶段：加强监管协同性，提升监管成本，进一步压缩同业链条利差。
• 监管工具：
  • 宏观审慎监管（MPA）：考核同业负债、广义信贷增速、流动性覆盖率（LCR）等；
  • 表外业务穿透监管：要求银行对表外理财业务计提风险资本；
  • 同业存单管理：纳入监管框架，加强负债端统计与披露。

4. 资产管理行业的监管顶层设计

• 新规趋势：
  • 禁止表内资管业务，打破刚兑；
  • 禁止资金池操作，加强流动性管理；
  • 限制非标债权投资，推动资产端合规；
  • 统一资本约束和风险准备金管理；
  • 限制多重嵌套，缩短同业链条；
  • 限制通道类业务，控制风险集中度；
  • 建立综合统计制度，加强信息共享；
  • 明确违规行为处罚机制，强化监管问责。

关键信息

• 2015-2016年同业理财快速增长，占比从29.49%提升至40.42%，带动大量资金进入债券市场。
• 2016年上半年，银行理财净增量达3.69万亿，其中非保本理财占比高，成为监管关注重点。
• 监管趋严：MPA考核全面升级，同业负债、广义信贷增速、流动性覆盖率等指标成为重点。
• 1104报表更新：增加同业存单、表外业务、穿透统计等项目，强化对同业业务的监管。
• G06报表修订：细化理财资金投向，区分本行与他行同业存单，加强穿透监管。
• 监管影响债市：
  • 负债端成本上升，限制利率下行；
  • 同业链条杠杆不去，监管操作不停，债市需长期关注政策变化；
  • 新监管环境将催生新的同业业态，如“表外投顾”、类主动管理通道业务等。

总结

银行同业链条的扩张是基于利差套利和监管宽松，但伴随风险积累，监管逐步加强，通过提高杠杆成本和监管成本进行调控。监管政策的强化不仅影响同业业务的结构，也对债市产生深远影响。未来，随着监管体系的完善，银行同业链条将面临去杠杆、去嵌套、去通道的转型，债市需适应新的监管逻辑和资金环境，关注政策变化对市场流动性、收益率及机构行为的影响。