20240508-国联证券-洛阳钼业-603993.SH-Q1铜_钴产销量大幅增长_全年量价齐升可期_3页_296kb

公司季报点评：洛阳钼业一季度业绩显著增长

洛阳钼业（603993）2024年第一季度报告显示，公司实现营业收入46121亿元，同比增长415%；归母净利润2072亿元，同比增长55328%；扣非归母净利润2091亿元，同比增长308287%。本期业绩增长主要得益于铜和钴等主要产品的产量和销量的大幅增加。

铜、钴产量与销量增长显著

在2024年一季度公司KFM保持高产节奏，连续三个月产铜量突破14万吨。TFM混合矿三条生产线已于3月完全达产。具体数据为：

• 铜产量1475万吨，同比增长1229%；
• 钴产量252万吨，同比增长3922%；
• 铜销量1255万吨，同比增长4361%；
• 钴销量243万吨，同比增长2387%。

钼、钨、铌产量及销量也有所波动，钼产量下降15.66%，钨产量增长0.33%，铌产量增长9.90%，对应销量的变动分别为1952%、1858%和1244%。

铜价上涨、供需格局支撑未来增长

截至2024年4月29日，LME铜期货官方价为10041美元/吨，较年初上涨1758%，全球铜供需缺口扩大，预计未来铜价中枢将继续上移。公司销量增加叠加铜价上涨，推动利润弹性增强。2024Q1销售毛利率和净利率分别为127.9%和5.06%，同比分别提升8.75和4.44个百分点。

钴价处于历史低位但毛利率稳健

截至2024年4月29日，LME钴现货官方价相比年初下跌33.8%，但公司钴毛利率仍保持在较高水平，一季度高达3661%，高于2023年全年水平。分析师认为，在汽车以旧换新政策驱动下，新能源汽车销量增长将带动钴需求，钴价格有望获得支撑。

盈利预测与估值

预测公司2024-2026年归母净利润将于2020年基础上分别增长2244%、1409%和937%，每股收益分别为0.47元、0.53元和0.58元。基于预测，公司2024年估值2356倍PE，目标价1102元，维持“买入”评级。

风险提示

公司面临的主要风险包括产品价格波动、海外政治安全事件、汇率变动以及产量不及预期等。

核心结论

洛阳钼业2024年一季度业绩表现亮眼，主产品铜与钴销量和产量同比大幅提升，铜价上涨及公司降本增效带动盈利能力显著提升。研究机构维持公司“买入”评级，预判公司未来两年在量价齐升背景下业绩将持续高速增长。