20240326-德邦证券-洛阳钼业-603993.SH-铜钴产销量大幅增长_初步进入全球一流矿业公司行列_6页_937kb

洛阳钼业（603993SH）公司点评

核心数据

• 股票评级：买入（维持）
• 目标价：29.4元/股，对应PE分别为15.77x、14.49x、13.79x（2024-2026E）
• 分红：2023年分配利润40%，“每10股派1.5425元”

业绩摘要

• 2023年财务：
  • 收入同比增768亿至1863亿元
  • 归母净利润同比增8250亿至3598%
  • 扣非归母净利润6233亿元，同比增273%
• 产量销量：
  • 铜产量增长至394万吨（+55%）
  • 钴产量增长至555万吨（+174%）
  • 顺利推进TFM、KFM两大世界级铜钴项目，后者提前达产
• 展望2024：
  • 铜、钴年产量目标分别为52万吨、6万吨
  • 扩建非洲产能（TFM三期、KFM二期）

产品表现

• 铜产量进入全球前十，钴稳居全球第一
• 各板块毛利率较高：2023年铜毛利率45.3%，钴达370.1%

风险提示

• 铜钴下游需求疲软
• 汇率波动、海外经营限制风险

财务数据预测（2024-2026）

• 收入增速：41%、20%、18%
• 净利润增速：298%（YoY）、89%、50%
• 估值表现：目标PE下降但分红率稳定

领导团队

• 分析师：翟堃、张崇欣
• 核心优势：资源全面、开拓优异、盈利结构健康