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总第2333期总结

核心内容概述

本报告主要分析了港股市场的走势、重点公司的表现以及环球市场动态。港股在外资和南下资金的推动下保持稳定，市场整体呈现稳步上扬趋势。金蝶国际作为重点分析对象，其云业务增长迅速，利润显著提升，获得了买入评级。同时，高阳科技和金风科技等公司也展现出各自的优势和增长潜力。

大市分析

• 市场表现：港股在4月28日出现新一轮突破，整体保持稳定。外资参与度提升，成为推动市场上涨的重要因素。
• 指数表现：恒指收盘报28443，上升0.03%；国指微跌0.17%。
• 成交量与空头：港股主板成交量录得1706亿多元，沽空金额为119.5亿元，沽空比例为7%。
• 市场展望：港股有望顺利过渡短期关键时间点，进入稳步上推阶段。技术上，恒指的中短期支持位可以上移到27600，后市预计会稳步上行，目标为29000。
• 板块轮动：传统蓝筹股和中资标的股逐步形成板块轮动格局，有助于市场维稳。

公司研究

金蝶国际（268, 买入）

• 业绩表现：2014年全年营收约15.4亿元人民币，同比增长55.9%；净利润约1.97亿元人民币，同比增长55.9%；毛利率由75.3%增至82.5%。
• 云业务增长：云服务收入为1.06亿元人民币，同比增长86%，主要由移动办公、K/3云和快递100业务驱动。
• 现金流稳定：经营性现金流达5.07亿元人民币，同比增长22%。
• 估值与目标：基于DCF模型，公司每股价值为5.27港元，目标价为5.27港元，给予买入评级。
• 战略合作：与亚马逊AWS及金山签署战略合作协议，推动云服务发展。

公司访问要点

高阳科技（818）

• 公司简介：涉足金融支付、芯片、行业解决方案及电子支付终端机业务。
• 随行付业务：专注于小微企业移动商务，提供支付、理财及营销服务，市场定位清晰。
• 收单行业：国内银行卡收单牌照数量有限，行业集中度逐步提升。随行付已获得三张金融支付牌照。
• 市场空间：预计未来收单业务增速保持在20%左右，国内POS终端普及率仍有提升空间。
• 公司优势：系统稳定性高，服务网络完善，与代理商合作紧密，具有较强的竞争力。

金风科技（2208）

• 风电行业趋势：全球风电装机容量持续增长，中国市场占全球份额45%，公司位居国内市场第一。
• 业绩表现：2015年一季度营收同比增长78%至25.52亿元，净利润同比增长390%至2.49亿元。
• 毛利率变化：一季度毛利率为30.9%，同比下降，但受益于发电业务和投资收益，净利润率提升至9.7%。
• 在手订单：一季度末在手订单达12.6GW，支撑未来风机销售。
• 新产品：推出2MW风机，预计全年出货量为1GW，拉低整体毛利率水平。
• 海上风电：在江苏拥有10万千瓦的海上风电机组，运行时间超过2年。

上海电气（2727）

• 业绩情况：一季度营收同比增长2.44%至161.1亿元，净利润同比下降2.8%至6.51亿元。
• 订单增长：一季度新增订单166亿元，高于去年同期，预计全年火电新增订单140亿元。
• 风电业务：一季度风电收入9亿元，同比增长350%，毛利率提升至5.7%。
• 核电项目：参与巴基斯坦核电项目，目前尚未开始招标，但积极争取。
• 资产剥离：加快亏损资产的剥离，预计全年减少至少上亿元亏损。

环球市场概况

• 美国市场：4月消费者信心指数意外下跌，标普/CS房价指数连续第六个月上升。美股整体表现分化，科技股如苹果表现强劲，但部分权重股如默克药厂盈利减少。
• 欧洲市场：受德意志银行缩减业务影响，欧洲股市整体下跌，欧元区经济数据表现不一。
• 亚洲市场：港股表现稳定，外资参与度提升，内银股表现强劲。A股下跌对港股影响较小，港股处于估值洼地。
• 商品及外汇：美元走软，金价上涨；原油价格维持高位；LME基本金属价格波动。
• 经济数据：日本零售额同比下跌，英国GDP增长低于预期，美国GDP数据表现良好。

关键信息总结

• 港股趋势：进入稳步上推阶段，预计未来将朝29000点发展。
• 金蝶国际：云业务增长迅速，利润显著提升，获买入评级。
• 高阳科技：随行付业务发展迅速，具备良好的市场前景。
• 金风科技：风电业务表现强劲，拥有海上风电经验。
• 上海电气：风电业务增长明显，积极拓展核电项目，加快资产剥离。
• 环球市场：美国和欧洲市场表现分化，亚洲市场表现稳定，商品及外汇价格波动。

主要观点

• 港股前景乐观：在外资和南下资金的推动下，港股有望持续上行。
• 金蝶国际转型成功：公司成功向云计算和移动互联网转型，业绩表现良好。
• 高阳科技收单业务增长：随行付业务在小微企业支付市场具有竞争力。
• 金风科技市场领先：公司在国内风电市场占据领先地位，未来增长可期。
• 上海电气优化资产结构：通过剥离亏损资产和提升风电业务，公司有望改善业绩。
• 环球市场波动：美国市场表现分化，欧洲市场受政策影响，亚洲市场保持稳定。