20170417-东吴证券-激智科技-300566.SZ-定位综合性光学膜生产商_把握量子点薄膜等新型显示技术前沿_18页_1mb

宁波激智科技股份有限公司总结

公司定位与核心业务

宁波激智科技股份有限公司是国内领先的光学膜生产商，专注于液晶显示器用光学膜的研发、生产和销售。公司主要产品包括扩散膜、增亮膜和反射膜等，广泛应用于LCD背光模组。

• 扩散膜：公司在国内处于第一梯队，全球领先，是主要利润来源。
• 增亮膜：公司已突破精密雕刻和光学结构微复制技术，实现多种型号增亮膜的量产，并通过下游客户认证，预计将成为未来盈利增长的重要驱动力。
• 反射膜：公司采用PET贴合工艺，具备良好的光学性能和稳定性，产品已获得一定市场地位。

技术优势与研发投入

公司研发实力雄厚，核心技术涵盖光学结构设计、涂布配方设计、精密涂布工艺和洁净生产技术。其管理团队由技术出身的张彦博士领衔，团队中有多人具有世界500强外企背景，研发人员占比达15%。

• 研发投入占营业收入比重逐年提升，2016年上半年达7.23%。
• 公司已成功研发并可量产的光学膜产品近80种，包括3D显示膜、荧光膜、触屏用光学保护膜、量子点薄膜等。
• 公司与Nanosys战略合作，布局量子点薄膜领域，已进入客户样品验证阶段。

产业趋势与市场前景

随着LCD产能向中国大陆转移，光学膜作为LCD核心组件，迎来国产替代机遇。

• LCD仍是主流显示技术之一，尤其在大尺寸显示领域，其市场容量巨大。
• 全球LCD面板需求持续增长，2016年全球LCD电视出货量达2.39亿台，面板需求面积达1.66亿平方米。
• 公司产品已通过三星、LGD、夏普、友达、富士康等国际知名品牌认证，具备较强的市场竞争力。

量子点薄膜技术布局

量子点薄膜技术（QDEF）是当前大尺寸高色域显示的有效解决方案，且是唯一实现批量化生产的产业化路线。

• 量子点技术通过光致发光原理，将蓝色LED光源转换为红、绿光，显著提升LCD显示性能。
• 公司与Nanosys合作，掌握QDEF核心技术，有望在量子点薄膜市场占据优势。
• 量子点薄膜市场需求快速增长，预计到2021年市场规模将达2570万台，QDEF薄膜将成公司新的盈利增长点。

盈利预测与估值

公司预计2016-2018年净利润分别为6300万元、8300万元和10800万元，每股收益分别为0.76元、1.00元和1.31元，PE分别为82X、63X和48X。

• 公司计划通过新增增亮膜、扩散膜和反射膜生产线，提升产能。
• 预计公司未来高端光学膜业务将多点开花，增长潜力巨大。

风险提示

• 传统光学膜市场竞争激烈。
• 量子点薄膜业务开拓不及预期可能影响盈利增长。

财务数据概览

投资建议

首次覆盖，给予“增持”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间。