20210714-国盛证券-激智科技-300566.SZ-上半年延续高增_新业务加速成长_3页_290kb

报告摘要

激智科技（300566.SZ）总结

核心内容

激智科技（300566.SZ）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，整体销售收入同比增长约55%，归母净利润预计在6300万至7000万之间，同比增长60.52%~78.36%；归母扣非净利润预计在5680万至6380万之间，同比增长99.61%~124.21%。公司业绩稳步提升，主要得益于高端产品放量和产品结构优化。

主要观点

业绩表现：公司2021年上半年延续高增长，预计21Q2单季度营收约4.66亿元，同比增长56.66%；归母净利达3048万~3748万，同比增长43%~76%。公司盈利能力持续提升，未来业绩增长可期。
高端光学膜业务：受益于MiniLED、量子点等高端显示技术的商业化，公司加快高端光学膜产能扩张，提升市场份额和产品附加值。
光伏背板业务：光伏行业高景气带动公司光伏背板及封装胶膜业务增长，POE胶膜及EPE胶膜市占率提升至25.5%，未来有望进一步增长。
多点布局：公司通过对外投资和设立子公司，积极拓展光电显示、汽车膜、太阳能光伏材料等业务领域，打造功能膜平台型企业，增强市场竞争力。
盈利预测：预计公司2021-2023年营收分别为22.51/27.37/34.39亿元，归母净利润分别为2.02/3.19/4.85亿元。对应PE分别为32.9x/20.9x/13.8x，维持“买入”评级。
财务表现：公司资产负债率有所上升，但流动比率和速动比率保持稳定，显示短期偿债能力较强。随着产能扩张和业务多元化，公司资产规模和盈利能力持续增强。

关键信息

财务数据概览

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	1,096	1,420	2,251	2,737	3,439
归母净利润(百万元)	65	137	202	319	485
EPS（元/股）	0.28	0.59	0.87	1.37	2.08
P/E	103.1	48.8	32.9	20.9	13.8
P/B	9.8	8.1	6.6	5.1	3.7

财务比率分析

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率(%)	26.1	27.4	26.3	28.0	28.7
净利率(%)	5.9	9.6	9.0	11.7	14.1
ROE(%)	9.8	17.1	20.2	24.5	27.4
资产负债率(%)	65.1	63.1	71.0	61.7	63.7

投资建议

评级：买入（维持）
PE估值：2021-2023年PE分别为32.9x/20.9x/13.8x
投资逻辑：公司作为国内显示用光学膜的领先企业，受益于MiniLED、量子点等高端技术需求增长，同时光伏背板业务因行业高景气持续受益，盈利能力和市场地位稳步提升。

风险提示

市场竞争加剧
显示技术更新迭代
盈利能力不及预期

业务布局

高端光学膜：通过工艺改良和成本控制，积极拓展量子点膜、Mini-LED用增光膜等高端产品，提升市场份额。
光伏背板：已通过晶科、隆基等认证，POE胶膜及EPE胶膜市占率提升至25.5%，未来有望进一步增长。
对外投资：布局光电显示（PET基膜、OLED发光材料、LCP材料等）、汽车膜（车窗膜、装饰膜等）等领域，设立安徽激智、天圆新材料、宁波激阳等子公司，完善产业链条。