20220422-国盛证券-激智科技-300566.SZ-高端光学膜强势增长_新品孵化助力长期发展_3页_675kb

激智科技（300566.SZ）总结

核心内容概述

激智科技（300566.SZ）在2021年及2022年第一季度实现了营收和净利润的快速增长，受益于下游中国面板厂的崛起以及MiniLED、量子点技术的快速渗透。公司通过产能和技术布局，持续推动高端光学膜及光伏背板等业务的发展，同时不断孵化新产品，提升功能性薄膜平台的竞争力。

主要观点

• 高端光学膜业务增长显著：2021年光学薄膜营收达13.2亿元，同比增长22%；其中量子点膜和复合膜等高端显示膜营收达6.2亿元，同比增长85%。
• 光伏背板业务高增长：2021年太阳能背板营收5.2亿元，同比增长97%，主要受益于政策支持和市场需求的高涨。
• 盈利能力逐步改善：尽管2021年归母净利同比下降13%，但2022Q1净利率提升至8%，毛利率环比企稳，显示公司盈利能力正在恢复。
• 新产品持续孵化：公司持续推进小尺寸光学膜、MiniLED用荧光膜、匀光膜等新产品的研发与量产，助力长期发展。
• 投资布局加强：公司通过定增等方式进行产能建设，强化在光伏组件辅材领域的竞争力。
• 财务表现强劲：2022-2024年预计营收和净利润持续增长，PE估值逐步下降，盈利预期良好。

关键信息

财务数据概览

业务表现分析

• 高端光学膜：2021年营收13.2亿元，占比68%；其中量子点膜、复合膜等高端显示膜营收6.2亿元，同比增长85%。
• 光伏背板：2021年营收5.2亿元，同比增长97%，受益于政策支持和市场需求高涨。
• 其他业务：窗膜营收增长8.09%，OCA光学胶已小规模量产，新能源汽车领域取得进展。

成长与盈利预测

• 2022-2024年预计营收分别为27.33亿元、36.89亿元、47.96亿元，年均复合增长率约为30%。
• 归母净利润预计分别为2.50亿元、4.02亿元、5.65亿元，年均复合增长率约为40%。
• 盈利能力提升：净利率从6%提升至11.8%，ROE从7.4%提升至20.0%，显示公司盈利能力逐步改善。

风险提示

• 新兴显示技术渗透不及预期：MiniLED、量子点等技术的商业化进度可能影响高端膜需求。
• 原材料成本波动风险：原材料价格上涨可能对利润率造成压力。

投资建议

公司维持“买入”评级，预计未来三年营收和利润将持续增长，PE估值逐步下降，具备长期投资价值。

财务比率分析

股票信息

总结

激智科技凭借高端光学膜和光伏背板业务的快速增长，以及持续的新品孵化和技术布局，展现出强劲的成长能力和盈利能力。公司未来三年预计营收和利润持续增长，PE估值逐步下降，投资价值显著。尽管存在原材料成本波动和新兴技术渗透不及预期的风险，但整体发展趋势积极，维持“买入”评级。