汽车行业2019年下半年投资策略报告_跟随消费升级_静待行业复苏_21页_968kb

汽车行业2019年下半年投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2019年下半年汽车行业面临的挑战与机遇，指出在稳消费政策、"汽车下乡"、加快老旧车报废更新、限购城市牌照放松及推动重点消费品更新升级等政策背景下，汽车行业将进入温和复苏阶段。同时，智能汽车作为消费升级的重要体现，成为未来成长性较高的细分领域。

主要观点

• 政策托底：政府出台多项政策刺激汽车消费，如制造业增值税下调、限购放松、推动老旧车淘汰等，表明政策底已现，有利于提振市场信心。
• 国六标准影响：国六标准提前实施对行业短期造成扰动，导致销量复苏推迟，但长期有利于行业集中度提升及技术升级。
• 消费升级趋势：随着用户结构变化、产品智能化提升及市场结构优化，汽车消费升级趋势明显，智能驾驶、车联网等技术成为核心驱动力。
• 投资策略：建议超配汽车行业，重点布局智能驾驶等确定性成长领域，关注一线自主乘用车企及优质零部件供应商。

关键信息

政策背景

• 政府推动汽车消费政策包括：制造业增值税下调、"汽车下乡"、加快老旧车淘汰、限购城市牌照放松、新能源汽车不限购等。
• 2019年6月发改委等三部门联合发布《推动重点消费品更新升级，畅通资源循环利用实施方案（2019-2020年）》，进一步明确政策导向。

行业表现

• 2019年上半年汽车行业表现不佳，跑输沪深300指数，乘用车板块表现最差。
• 部分个股表现突出，如全柴动力（氢燃料电池）、潍柴动力、长城汽车、拓普集团、星宇股份等，主要受益于政策支持及行业趋势。

估值分析

• 汽车行业整体PE估值为16.2倍，略低于历史均值18.2倍，但高于部分子板块的均值。
• 整车PE估值16.4倍，零部件PE估值15.3倍，均处于历史中枢附近。

智能汽车发展趋势

• 智能驾驶技术发展迅速，从L1-L2辅助驾驶向L3及以上自动驾驶演进。
• 2020年智能汽车（L1/L2）市场占有率预计达50%，2024年有望达70%。
• 识别传感器市场空间预测：2020年176亿元，2024年737亿元，年复合增速约46%。

产业链布局建议

• 优先关注感知识别及执行器领域的零部件企业，如拓普集团、星宇股份、银轮股份、长城汽车等。
• 国内企业在部分细分领域已具备竞争力，如舜宇光学、欧菲光、华域汽车等。

投资策略及个股推荐

投资策略

• 超配汽车行业：政策底已现，估值合理，行业业绩有望见底。
• 布局智能汽车产业链：重点关注智能驾驶、车联网等技术驱动的成长领域。
• 关注一线自主乘用车企：如长城汽车，其海外布局及零部件独立运营增强竞争力。

个股推荐

风险提示

• 汽车产销量不及预期
• 中美贸易摩擦加剧
• 上市公司业绩不达预期

总结

2019年下半年汽车行业面临政策托底与技术升级的双重机遇，建议投资者围绕消费升级趋势，重点布局智能驾驶等高成长性领域，关注一线自主乘用车企及优质零部件供应商，如长城汽车、拓普集团、银轮股份和潍柴动力。同时，需警惕行业销量不及预期、贸易摩擦及业绩不达预期等风险。