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计算机行业2022年下半年策略报告总结

核心内容

本报告分析了计算机行业在2022年下半年的估值修复机会，指出行业整体估值处于历史底部，具备较大的回升空间。同时，报告从政策、需求和拐点三个维度出发，对行业变化进行判断，并重点推荐了五大领域中的弹性龙头公司。

主要观点

1. 估值修复在即：

   • 计算机板块PE估值为38.41X，PS估值为2.33X，均处于历史底部5%分位。
   • 经济复苏与疫情好转预期带来业绩拐点，Q3是判断全年趋势的关键。

2. 政策驱动明显：

   • 数字经济发展成为主线，政策支持不断加强，特别是“十四五”规划推动数字经济基础设施建设。
   • 信创产业在党政、金融、电信、能源等领域加速推进，形成正反馈。

3. 需求端回暖：

   • 国企IT需求旺盛，互联网巨头云计算需求恢复。
   • 智能汽车、能源IT等板块因技术升级和行业趋势，需求增长空间广阔。

4. 重点推荐领域：

   • 车智物联：算力需求提升，智能汽车产业链迎来爆发期。
   • 行业信创：党政与关键行业信创加速落地，市场空间持续扩大。
   • 能源IT：能源革命推动智能化转型，智能电网和智慧矿山成为重点。
   • IaaS及服务器：云计算产业链日趋完善，IaaS市场保持高增长。
   • AR/VR智能硬件：新兴技术领域，有望率先突破。

关键信息

估值变化

• 计算机板块自年初以来整体回调明显，申万计算机指数下跌31.76%。
• 截至2022年5月20日，板块PE估值为38.41X，PS估值为2.33X，均处于历史底部5%分位。
• 行业整体现金市值比平均为13.20%，中位数为10.72%，显示企业具备一定抗风险能力。

行业研判

• 政策角度：宏观风险逐步缓释，数字经济发展机遇凸显。
• 需求角度：下游需求呈现刚性或长期增长潜力，如智能汽车、信创、能源IT等。
• 拐点判断：Q3是判断业绩拐点的关键，板块整体有望反弹。

重点领域

• 车智物联：智能汽车算力需求持续提升，德赛西威、中科创达等公司具备较强竞争力。
• 行业信创：国产替代加速，关键行业如金融、电信、能源等加速布局。
• 能源IT：智能电网和智慧矿山是重点，市场规模持续扩大，需求增长显著。
• IaaS及服务器：云计算发展带动服务器需求，国产服务器有望实现突破。
• AR/VR智能硬件：元宇宙相关产业链发展迅速，终端产品有望率先突破。

投资建议

• 重点推荐公司：中科创达、德赛西威、普联软件、中科曙光、中国长城等。
• 关注领域：智能汽车、信创、能源IT、IaaS及服务器、AR/VR等。
• 建议策略：采取动态策略，关注H2边际改善较大的板块，把握行业复苏与政策红利。

风险提示

• 行业政策落地速度放缓
• 疫情负面影响持续扩大
• 行业需求提振不及预期
• 拐点延后导致估值下滑

行业数据与趋势

• 2021年计算机板块营收同比增长15.48%，但归母净利润同比下降2.54%，经营性现金流净额下降54.86%。
• 2022年Q1营收同比增长15.45%，归母净利润同比增长57.00%，但经营性现金流净额同比下降45.06%。
• 2022年Q1，计算机板块整体估值仍处于低位，Q3成为估值修复关键期。

领域分析

车智物联

• 趋势：算力需求持续提升，智能汽车智能化进程加快，推动行业增长。
• 公司表现：德赛西威、中科创达等公司具备较强技术能力和市场竞争力，有望受益于行业增长。

行业信创

• 政策支持：国家政策推动信创产业从党政向关键行业拓展，形成“2+8+N”体系。
• 市场空间：信创产业规模持续扩大，市场渗透率逐步提升，发展前景广阔。

能源IT

• 智能电网：市场规模持续扩大，2022年预计超900亿元，投资强度不断提升。
• 智慧矿山：煤炭信息化建设进入新阶段，市场需求空间巨大，技术门槛高，具备长期发展潜力。
• 智慧油田：油价上涨与资源减少推动智能化转型，油服行业景气度上行。

IaaS及服务器

• 市场前景：全球云计算市场规模持续扩大，IaaS市场保持高增长，2030年全球市场规模预计达15549.4亿美元。
• 行业格局：中国IaaS市场由阿里云、华为云、腾讯云等主导，市场集中度较高，但仍有增长空间。

总结

计算机行业在经历2022年上半年的估值回调后，有望在下半年迎来修复机会。政策支持、需求回暖以及业绩拐点是驱动行业复苏的主要因素。重点推荐智能汽车、信创、能源IT、IaaS及服务器等板块，关注具备技术优势和市场潜力的龙头企业。同时，需警惕政策落地不及预期、疫情持续影响、行业需求不足等风险。