20250825-中邮证券-建筑材料行业周报_中报逐步披露_关注下半年消费建材盈利改善_7页_968kb

建筑材料行业周报总结

1. 核心评级与投资建议

• 行业投资评级：维持“强于大市”
• 核心观点：随着需求企稳与竞争缓和，下半年消费建材盈利改善逻辑逐步显现。建议关注东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝；水泥、玻璃板块受政策影响存在价格上行机会，关注海螺水泥、华新水泥、旗滨集团；玻纤受AI需求驱动，看好中材科技。

2. 子行业分析

2.1 水泥

• 现状：需求恢复缓慢，价格环比上行，7月产量同比下滑5.6%。
• 政策：响应“反内卷”限产政策，长期看产能收缩有望提升盈利。
• 展望：旺季（9月）预计价格上涨。

2.2 玻璃

• 现状：价格持续下跌，供需矛盾未解，库存压力大。
• 风险：地产需求下行，供给端环保监管加剧成本压力。
• 重点公司：旗滨集团。

2.3 玻纤

• 驱动因素：AI产业链需求带动低介电产品量价齐升。
• 趋势：产品结构升级加速，三代产品需求爆发，看好中材科技。

2.4 消费建材

• 积极信号：防水、涂料等龙头企业底部协同提价，竞争缓和。
• 典型企业：
  • 三棵树：中报净利同比增长107.53%，产品结构优化及费用控制改善盈利。
  • 中材科技：半年度收入、净利润双增长超20%和100%，Q2增长加速。

3. 市场表现

• 指数表现：建筑材料上周上涨2.91%，排名申万一级行业第8位。
• 近期研究：关注《俄乌冲突结束与乌克兰重建受益标的》。

4. 风险提示

• 政策落地不及预期
• 地产及基建需求超预期下行
• 基建需求低于预期

5. 重点公司公告摘要

• 三棵树：上半年营收58.16亿元，净利润同比增长107.53%。
• 森鹰窗业：上半年亏损1275万元，同比下滑2625%。
• 中材科技：半年度收入同比增长26%，净利润增长115%。
• 北新建材：上半年净利润同比下降12.9%。

6. 推荐标的