汽车行业2019年下半年投资策略报告：跟随消费升级，静待行业复苏-20190626-万联证券-23页_1mb

汽车行业2019年下半年投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2019年下半年中国汽车行业的投资策略，指出在政策托底和消费升级趋势下，汽车行业有望迎来复苏。重点推荐围绕汽车消费升级趋势布局的优质个股，尤其是智能汽车产业链中的核心零部件企业。

主要观点

1. 政策托底：政府出台了一系列稳消费政策，如制造业增值税下调、“汽车下乡”、加快老旧车报废更新、限购城市牌照放松等，旨在扩大国内汽车消费，促进行业温和复苏。
2. 国六标准影响：国六标准的提前实施导致国五车型库存清理加速，消费者观望情绪浓厚，短期内影响销量复苏，但长期有利于行业集中度提升和智能化发展。
3. 消费升级趋势：汽车消费升级体现在用户结构、产品技术、市场格局和服务模式等多个方面，如再购车用户占比提升、女性用户占比增加、用户年轻化、智能网联汽车普及等。
4. 智能汽车成长空间大：智能驾驶技术发展迅速，预计2020年智能汽车占比达到50%，2024年有望提升至70%以上，识别传感器及高精度地图市场空间年复合增速约46%。
5. 投资策略：建议超配汽车行业，优先布局智能驾驶等确定性成长领域，关注长城汽车、拓普集团、银轮股份和潍柴动力等个股。

关键信息

• 政策影响：限购城市牌照放松对乘用车增量贡献有限，但有助于提振市场信心。
• 重卡市场：重卡销量维持高位，预计2019年重卡销量约108万辆。
• 估值情况：汽车行业PE估值为16.2倍，略低于历史均值，但估值水平处于历史中枢附近。
• 个股表现：长城汽车、拓普集团、银轮股份和潍柴动力在2019年表现较好，分别获得增持和买入评级。

投资要点

• 整车复苏：国六标准执行短期抑制销量，但政策托底和行业整合将推动长期复苏。
• 零部件成长：智能驾驶渗透率提升，推动识别传感器、高精度地图等市场增长。
• 重点个股推荐：
  • 长城汽车：逆势增长，海外市场拓展和零部件独立运营提升竞争力。
  • 拓普集团：轻量化底盘业务增长显著，IBS技术布局智能驾驶。
  • 银轮股份：热交换业务稳健增长，国六标准推动尾气处理业务发展。
  • 潍柴动力：重卡发动机市占率高，氢燃料电池技术布局领先。

风险提示

• 汽车产销量不及预期：行业整体复苏不及预期可能影响投资回报。
• 中美贸易摩擦加剧：可能对出口及供应链造成影响。
• 上市公司业绩不达预期：受行业整体下行压力影响，业绩可能不达预期。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

本报告强调在政策支持和消费升级的背景下，汽车行业有望逐步复苏。建议投资者关注智能汽车产业链中的优质零部件供应商和一线自主乘用车企，以捕捉确定性成长机会。同时，需警惕行业复苏不及预期、贸易摩擦加剧等风险因素。