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2018年8月6日申万宏源交运行业研究报告总结

核心内容

2018年8月6日的申万宏源交运行业研究报告重点分析了航运、航空、快递、铁路等行业的发展情况与投资建议。整体观点为看好行业前景，特别是快递、铁路、航运、航空等领域。

主要观点

航运行业

• 干散货航运：BDI指数本周上涨5.8%至1773点，非旺季时间维持在1600点以上高位超过一个月，超市场预期。预计四季度BDI有望突破2000点。
• 外贸集运：SCFI同比上涨3.1%至891点，美线运价超去年旺季高点，预计三季度利润可抵消上半年亏损。东方海外上半年亏损，但市场预期反转后股价涨幅可能较大。
• 油运市场：VLCC TCE上涨82%至14597美元/天，但仍低于盈亏平衡线。19年起有望触底反弹，中远海能、招商轮船已接近历史最低估值，进入左侧布局区域。

航空行业

• 航空需求：6月航空需求前低后高，旺季需求增速未受影响。东航座公里收入增速持续领先，1至6月均在5%以上。
• 航空投资：建议重点推荐东方航空，关注中国国航。航空板块整体下跌8.64%，但基本面强劲，预计旺季业绩表现良好。

快递行业

• 圆通速递：与嘉兴市签署战略投资协议，建设全球航空物流枢纽，战略目标是将香港打造为全球转运中心。长期看好其从通达系脱颖而出。
• 快递个股推荐：重点推荐德邦股份、圆通速递、韵达股份、顺丰控股。德邦股份短期业绩高增长，圆通速递成本端改善，韵达股份估值合理，顺丰控股成本管控优异。

铁路行业

• 政策推动：“公转铁”政策继续推进，铁路货运增量计划明确，预计三年内铁路运量增加11亿吨。
• 铁路投资：建议低位布局大秦铁路、日照港等，大秦铁路股息率6%，低估值高股息，需求旺盛有提价预期。

关键信息

市场表现

• 上周交通运输行业指数下跌4.24%，高于沪深300指数1.61个百分点。
• 铁路板块跌幅最小（-1.42%），航空板块跌幅最大（-8.64%）。

个股推荐组合

• 南方航空：受益改革，弹性最大。
• 圆通速递：业绩增速上行，成本端改善有望超预期。
• 中远海控：集运周期回暖。
• 怡亚通：平台建设进入收获期。
• 韵达股份：业绩高增速，估值合理。
• 上港集团：受益于杭州湾大湾区。
• 大秦铁路：股息率6%，低估值高股息，需求旺盛有提价预期。
• 日照港：估值构建安全边际，未来基本面确定性向上。

航运周观点

• 干散货航运：非旺季时间高位维持一个月以上，BDI上涨与贸易战抢运无关，主要受铁矿石出货影响。
• 油运市场：受OPEC增产、伊朗制裁、美国石油出口增加等因素影响，运力新增受抑制。预计19年起有望触底反弹。

风险提示

• 经济增速低于预期。
• 班轮公司开启价格战。

行业数据回顾

航空行业

• 6月民航客运量同比上升13%，旅客周转量同比上升15%，货邮运输量同比上升6%。

机场行业

• 上海机场、深圳机场、白云机场、厦门空港旅客吞吐量均同比上升，飞机起降次数也有所增长。

航运行业

• BDI指数周上升5.8%至1773点，CCFI指数与上周持平，中国沿海干散货运价指数周上升0.6%。

港口行业

• 6月全国主要港口货物吞吐量同比上升6%，外贸货物吞吐量同比上升3%，集装箱吞吐量同比上升5%。

铁路行业

• 6月铁路客运量同比上涨15.6%，货运量同比上涨10.08%，货物周转量同比上涨10.16%。

公路行业

• 6月公路客运量同比下跌6%，旅客周转量同比下跌5%，货运量同比上升6%，货物周转量同比上升5%。

近两个月重点研究报告摘要

行业

• 集运美线运力将削减，铁路货运增量计划推进。
• 沙特增产、伊朗船队制裁促油运复苏。
• 航空需求保持增长，快递行业集中度提升。

公司

• 大秦铁路运量回归高位，建议买入。
• 圆通速递国际化布局，快递行业增长迅速。
• 顺丰控股、韵达股份等快递公司业绩增长显著。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（-5%~5%）、减持（5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。
• 基准指数为沪深300指数。

法律声明

本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。投资有风险，需谨慎对待。