20140930-广发证券-建筑材料行业_水泥玻璃价格小幅上涨_继续看好结构性机会_14页_974kb

建筑材料行业总结

核心内容概述

本报告分析了建筑材料行业的近期市场动态，重点聚焦水泥和玻璃行业。整体来看，行业呈现结构性机会，但需求端仍显疲软，企业盈利增长有限。报告对各区域市场情况、价格变化、库存情况、原材料价格、产能变化及重点公司估值进行了详细分析，并对行业评级及投资建议做出说明。

主要观点

水泥行业

• 价格小幅上涨：9月22日至9月26日，全国水泥平均价格环比上涨2元/吨（涨幅0.6%），其中华东地区涨幅最大，达7元/吨，西南地区上涨4元/吨，其他地区价格持平。
• 库存保持平稳：全国水泥平均库存环比持平，中南地区库存环比下降1%，其他地区无明显变化。
• 煤炭价格：秦皇岛中转地煤炭价格环比持平，华北地区上涨3元/吨，其他地区保持稳定。
• 市场动态：
  • 华东地区水泥价格大幅上调，部分企业因熟料库存偏低而具备涨价基础。
  • 华北地区价格平稳，受雨水天气影响，出货量微降。
  • 中南地区价格稳中有升，部分城市如武汉计划上调价格。
  • 西南地区小幅上涨，四川、云南价格仍偏弱。
  • 东北和西北地区需求疲软，价格低位运行。
• 展望：预计四季度水泥价格将上涨，但涨幅有限；华东地区企业吨毛利难以超越去年同期，盈利增速回落；行业整体维持“持有”评级，建议关注冀东水泥和金隅股份。

玻璃行业

• 价格温和上涨：9月22日至9月26日，全国玻璃均价上涨0.40元/重箱，主要城市价格涨跌幅在[-0.45, +0.85]元/重箱之间，其中秦皇岛、北京、上海、济南等城市价格上调。
• 库存下降：9月26日玻璃存货为3114万重箱，环比减少17万重箱，同比增加14.7%。
• 市场动态：
  • 传统旺季带动价格温和上涨，但供需矛盾尚未完全缓解。
  • 华南部分企业价格回调，华东价格上调，沙河玻璃进入鲁豫皖市场。
  • 企业库存连续下降，但需求端仍偏弱。
• 展望：房地产投资增速下行压力仍存，但企业加速停产，供给收缩效应将逐步显现；建议关注方兴科技、长海股份、建研集团和东方雨虹。

关键信息

其他建材行业

• 工业萘、HDPE、美废、软泡聚醚、纯MDI价格下跌，聚合MDI价格上涨。

行业评级

• 行业评级：持有
• 前次评级：持有
• 报告日期：2014-09-30

风险提示

• 宏观经济继续下行
• 新投产能超预期

投资建议

• 水泥行业：预计四季度价格小幅上涨，但涨幅不大；建议关注基本面在底部的冀东水泥和金隅股份。
• 玻璃行业：价格温和上涨，但需求端仍疲弱，存在机构性机会；建议关注方兴科技、长海股份、建研集团和东方雨虹。

行业与公司动态

• 宏观政策：8月宏观数据不及预期，工业增加值增速创新低；中央财政支持农田水利建设。
• 行业政策：
  • 《第二代新型干法水泥技术装备研发标准》发布。
  • 工信部限制新建普通浮法玻璃生产线。
  • 安徽省控制水泥产能。
• 公司动态：
  • 柘中建设调整交易对价和发行股份数量。
  • 巨龙管业限售股份解除。
  • 金隅股份中期票据注册通过。
  • 顾地科技增资控股子公司。
  • 金刚玻璃股东减持。
  • 中工国际获俄罗斯水泥厂改造项目合同。

重点跟踪公司估值（单位：元）

附注信息

• 分析师：邹戈（S0260512020001） | 谢璐（S0260514080004）
• 联系方式：
  • 广州市：020-87555888-8612 | gf fy@gf.com.cn
  • 深圳市：021-60750630 | xielu@gf.com.cn
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，广发证券不对因使用本报告而产生的损失承担责任。

图表与数据来源

• 图1：全国水泥平均价格走势

• 图2：全国水泥平均库容比走势

• 图3：秦皇岛煤炭平仓价（山西优混）

• 图4：9.22-9.26全国玻璃均价上涨0.40元/重箱

• 图5：9.22-9.26玻璃存货环比减少19万重箱

• 图6：9.26华东、华南、华北玻璃纯碱重油价格差

• 图7：9.26有效产能95174.4万重箱/年，同比增长4.17%

• 图8：9.26停产产能占比为13.5%

• 图9：9.26计划投产、已点火及可复产产能总计约现有有效产能的30.2%

• 数据来源：数字水泥网、玻璃信息网、Wind、广发证券发展研究中心