20220620-安信证券-启明星辰-002439.SZ-中移动拟战略控股_助力公司场景化创新_5页

启明星辰与中移动战略控股总结

事件概述

• 时间与背景：2022年6月18日，公司发布非公开发行A股股票预案，拟向中移资本发行284,374,100股，募集资金41.43亿元，用于补充流动性。
• 股权变化：中移资本认购后将直接持有公司23.08%的股份，公司原实控人王佳、严立自愿放弃8.58%的表决权，公司实控人变更为中国移动集团。

核心内容与主要观点

强强联合推动网安产业发展

• 合作意义：中移动战略入股启明星辰，标志着双方在网络安全领域形成强强联合，助力公司实现场景化创新。
• 中移动优势：作为全球领先的通信企业，中移动拥有强大的品牌实力、技术能力和销售网络，为启明星辰提供全方位支撑。
• 启明星辰定位：启明星辰是网络安全产业的龙头企业，同时在新兴前沿领域具有引领作用，此次合作将推动其成为网信安全新旗舰。

场景化创新与业务布局

• 行业趋势：网络安全产业需求从合规转向实战化攻防，场景化能力成为关键。
• 技术与产品方向：公司将重点布局数据要素化安全、大数据AI安全分析、云安全管控、工业数字化安全、零信任安全、威胁情报、网络空间安全靶场仿真及国产化安全等高增长领域。
• 运营中心建设：强化安全运营中心的布局与落地，以提升整体安全服务能力。

管理团队与实控人减持安排

• 管理结构：新董事会由9名董事组成，中移动提名4名非独立董事和2名独立董事，启明星辰提名2名非独立董事（含联席董事长）及1名独立董事。
• 高管团队：启明星辰原总经理及两位副总经理将保留，中移动推荐1名分管协同的副总经理和1名财务负责人。
• 实控人减持限制：原实控人将每年减持不超过2%的股份，且需满足核心员工离职率不高于15%、收入或净利润增长目标。

关键信息

• 投资评级：买入-A，6个月目标价28.08元，对应2022年24倍动态市盈率。
• 股价表现：截至2022年6月17日，股价为20.65元，12个月价格区间为16.05/36.30元。
• 财务预测：
  • 营业收入：预计2022-2024年分别为55.00亿、68.32亿、83.99亿，年均增长率约24.2%。
  • 归母净利润：预计2022-2024年分别为10.93亿、14.04亿、17.48亿，年均增长率约28.4%。
• 财务指标：
  • 毛利率：预计保持在66%左右。
  • 净利润率：预计从22%逐步降至20.8%。
  • ROE：预计从15.5%提升至17.6%。
  • 市盈率：预计从33.92倍降至11.03倍。
  • 市净率：预计从4.56倍降至1.79倍。

风险提示

• 疫情影响：可能影响订单交付。
• 行业需求：可能不及预期。
• 供应链问题：可能造成供货不足。

股权多元化趋势

• 国资入股背景：网安产业中，国资入股并非个例，如中国电子入股奇安信、中国电科控股卫士通等。
• 产业意义：国资入局有助于提升市场准入和项目获取能力，推动产业高质量发展。

总结

此次中移动战略控股启明星辰，将带来品牌、资金、渠道等多方面支持，推动公司在实战化攻防、场景化创新等领域实现突破。同时，管理团队的稳定和实控人减持限制体现了双方对长期发展的信心。未来，启明星辰有望在多个高增长板块中持续引领行业发展，为投资者带来良好回报。