20230424-东吴证券-启明星辰-002439.SZ-启明星辰携手中国移动的未来成长四象限_14页_1mb

启明星辰公司点评报告总结

启明星辰与中国移动的战略合作将推动公司从民企向央企转型，并带来新的增长动力。

公司基本情况

启明星辰是中国网络安全领域的领先企业，以其稳健经营和高现金流水平著称。2022年6月，公司与中移资本签署合作协议，通过定向增发股票，使中国移动集团成为控股股东，进一步增强了公司在资源、品牌、技术及渠道方面的优势。

四象限增长模式

报告将公司的未来增长潜力分为四象限：

1. 第一象限：坚实的基本盘
   启明星辰的基础业务在多个安全产品如安全网关、日志审计等领域保持国内市占率第一，经典业务每年保持15%以上的稳健增长，拥有大量忠实政企客户。

2. 第二象限：中移合作带来经典业务增长新通道
   与中国移动合作拓宽了经典业务的销售渠道和客户覆盖面，公司目前正在承接更多的专线安全和电子政务项目，为自身业务带来了新的增长机会。

3. 第三象限：携手移动走向涉云安全
   公司为移动的DICT和云业务提供安全支持，结合中国移动的国资云战略布局，提升了云安全服务能力，形成了一种技术合作与分成收益结合的新模式。

4. 第四象限：战略布局新安全领域
   新兴业务板块（如云安全、数据安全、工业数字化安全）占营业收入比例逐年提升，2022年达42.42%，成为公司新的增长极。“数据绿洲”和“云安全能力体系”等战略布局成效显著。

盈利预测与投资评级

预计2023-2025年，公司归母净利润将实现48%、34%和32%的增长。下调2023-2024年EPS至0.97元和1.30元，维持“买入”评级，看好公司在中国移动合作下的长期增长潜力。

风险提示

包括合作进展不及预期、行业竞争加剧等因素，可能对公司发展产生不利影响。