2018年A股市场下半年策略展望：憧憬“全球化”带来的新动力-20180530-上海证券-26页-2mb

2018年A股市场下半年策略展望总结

核心内容概述

2018年下半年A股市场策略展望主要围绕“去杠杆”与“全球化”两大主线展开。在“去杠杆”背景下，需关注金融风险防控、房地产调控、地方政府债务管理等政策扰动。与此同时，中国在“全球化”与“扩内需”方面的政策推动，将为市场带来新的增长动力，特别是首届中国国际进口博览会、5G商用、新能源汽车产业链、医药创新及海南自贸港等领域的投资机会。

主要观点与逻辑

1. “去杠杆”风险路径的识别

• 金融领域风险：降杠杆（控债务）是下半年的重要扰动因素。
• 个人负债：房贷过高仍是主要问题，房地产调控压力持续。
• 企业降杠杆：主要针对国有企业，地方政府债务需关注PPP项目清理整顿。
• 政策主线：包括货币中性、降杠杆、风险隔离与治理金融乱象。
• 货币政策：稳健中性为主，但存在微调可能，关注利率由升转降的拐点。
• 风险事件：局部阶段性风险扰动事件可能对市场造成影响。

2. 全球化与扩内需关系的思考

• 全球化：是中国下一步增长的重要方向，强调技术、资本在全球范围内的资源配置。
• 进口博览会：作为下半年主题投资主线，推动内需消费和产业升级。
• 扩大进口：被视为内需消费领域的一场供给侧结构性改革，提升消费品质与市场竞争力。
• 政策背景：在改革开放40周年之际，进一步扩大开放，促进经济高质量发展。

3. 市场格局：韬光养晦，结构行情的巷战

• 市场风格：从“成长”向“价值”再平衡，配置趋向均衡。
• 投资机会：主要来源于需求增长弹性与跌后反弹。
• 配置建议：
  • 底仓配置：消费白马龙头、银行、高分红周期龙头。
  • 交易弹性：5G商用下的物联网、生物医药、锂电回收等自主创新主线。

4. 主要投资组合

• 推荐股票：
  • 蓝帆医疗：转型高端医疗器械，拥有全球市场份额。
  • 格林美：动力电池回收领域领先，合作资源丰富。
  • 黄山旅游：受益于高铁开通与航线加密，客流增长可期。
  • 海大集团：水产饲料市场增长快，产业链布局完善。
  • 杭州解百：经营稳健，现金流良好，积极拓展新兴业务。
  • 鹏起科技：军工领域领先，拥有稳定客户群体与技术优势。

关键信息与市场机会

1. 全球化带来的投资机会

• 进口博览会：11月在上海举办，是政策宣示与实际行动，推动全球贸易开放。
• 行业布局：包括消费电子、汽车、医疗、食品等，涉及全球100多个国家和地区企业。

2. 5G与物联网发展

• 5G应用：2018年将加快落地，尤其在5个城市启动规模试验。
• 车联网：进入示范应用阶段，与5G结合，推动智能交通发展。
• 技术应用：如“天音计划”，提升精准定位与通信能力。

3. 医药行业

• 抗癌药零关税：5月1日起实施，鼓励创新药进口。
• 审批加速：创新药上市流程简化，提升市场竞争力。
• 重点公司：如康弘药业、复星医药，受益于政策支持与市场增长。

4. 新能源汽车动力电池回收

• 市场潜力：2018-2020年累计报废动力电池将达12万-20万吨。
• 回收价值：钴、镍、锂等金属具有高经济价值。
• 政策支持：工信部等七部门推动回收体系建设，鼓励企业合作。

5. 海南自贸港与彩票板块

• 海南定位：成为全面深化改革开放的领头羊，吸引外来人才与游客。
• 彩票产业：市场规模稳居世界第二，政策支持赛马与彩票结合，海南或成试点。

6. CDR（存托凭证）与科技股

• CDR试点：首批公司包括BATJ和网易，融资规模预计在700-1500亿元。
• 政策意义：推动科技独角兽回归，优化资本市场结构。
• 投资影响：短期内催化科技股行情，长期推动估值体系变化。

结构行情前瞻

• 经济转型：从高速增长转向高质量发展，全球化与开放是关键。
• 行业趋势：
  • 消费：医疗保健、衣着等细分领域增长显著。
  • 科技：5G、物联网、CDR等推动成长股发展。
  • 环保与建筑：受PPP项目清理影响，需警惕潜在风险。
• 市场预期：关注政策导向与行业趋势，把握结构性机会。

数据与图表支持

• 图1：生产稳中向好，新经济增速显著。
• 图2：三大需求保持平稳，部分领域略有下滑。
• 图3：PMI持续位于扩张区间，显示经济活力。
• 图4：PPI下行，企业进入去库存阶段。
• 图5：欧美日等经济体PMI高位下滑，外需减弱。
• 图6：PPI与利率走势一致，利率下行概率加大。
• 图7：美债收益率制约国内利率下行空间。
• 图8：进口博览会展区分布，展示多元化产品。
• 图9：彩票销售额与公益金收入，体现社会价值。
• 图10：CDR交易流程，显示其制度设计与操作流程。

投资建议与策略

• 关注主题投资：进口博览会、5G、车联网、医药创新、新能源汽车回收。
• 重视政策导向：扩大进口、全面开放、CDR试点、海南自贸港建设。
• 配置策略：底仓配置消费、银行、高分红公司；交易弹性配置科技与创新领域。

风险提示与免责声明

• 政策风险：去杠杆与金融风险防控对市场流动性影响较大。
• 行业风险：PPP项目清理、房地产调控、利率波动等可能带来不确定性。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，不保证准确性。

分析师信息

• 分析师：屡骏、刘骐豪、陈健宓
• 联系方式：Tel: 021-53686136 / 021-53686132 / 021-53686133
• 邮箱：tujun@shzq.com / liuqihao@shzq.com / chenjianmi@shzq.com
• SAC证书编号：S0870511070001 / S0870512090002 / S0870514080001
• 报告编号：2018NDCL-1

投资评级体系

• 股票投资评级：

  • 增持：股价强于沪深300指数20%以上。
  • 谨慎增持：强于沪深300指数10%以上。
  • 中性：介于沪深300指数±10%之间。
  • 减持：弱于沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数强于沪深300指数5%以上。
  • 中性：介于沪深300指数±5%之间。
  • 减持：弱于沪深300指数5%以下。

结论

2018年下半年A股市场将呈现“结构行情”的特征，政策导向与市场趋势共同作用下，重点投资方向包括全球化带来的进口博览会、5G与物联网、医药创新、新能源汽车回收等。同时，需警惕去杠杆、房地产调控等政策风险，合理配置消费、金融与科技等板块，把握市场结构性机会。