工程机械行业2024上半年回顾及下半年展望：国内周期向上趋势明确，全球化持续拓展-240623-长江证券-30页_2mb

工程机械2024上半年回顾及下半年展望总结

核心内容

2024年上半年，工程机械行业在国内市场触底企稳，出口趋势延续，全球化布局持续拓展。国内需求逐步修复，部分产品线如挖机、装载机等内销率先回暖，出口方面非挖设备保持高增长，挖机出口降幅收窄。海外市场方面，新兴市场如拉美、中东、非洲表现较好，欧美市场仍有较大提升空间。

主要观点

国内市场

• 需求修复：2024年3-5月挖机内销逐步转正，5月装载机内销同比大幅增长14%，显示行业复苏迹象。
• 政策推动：高标准农田建设、水利工程、新农村建设等政策推动需求恢复，区域政策如石家庄禁国三作业、临汾新能源化政策等刺激设备更新需求。
• 价格改善：挖机价格降幅有所改善，部分公司已发布涨价公告，行业竞争生态有望优化。
• 电动化趋势：电动工程机械渗透率快速提升，全生命周期成本优势显著，行业电动化趋势明确。
• 基建支撑：基建投资强度保持平稳，矿山需求回暖将带动大挖修复。

海外市场

• 出口增长：非挖设备出口保持增长，挖机出口降幅持续收窄，预计下半年有望转正。
• 区域差异：拉美、中东、非洲等新兴市场表现较好，欧美市场仍以外资为主，提升空间较大。
• 全球化布局：国内龙头通过海外建厂、跨国并购等方式提升国际竞争力，墨西哥、土耳其等市场成为重要增长点。
• 市场份额：国产品牌在一带一路沿线国家已占据较大份额，未来有望进一步拓展欧美市场。

关键信息

国内需求与出口

• 挖机内销：3-5月挖机开工小时数逐步改善，5月首次转正，带动行业复苏。
• 装载机内销：5月装载机内销同比大幅增长14%，显示产品线复苏扩散。
• 出口数据：
  • 1-4月工程机械主机出口额119亿美元，同比增长5.87%。
  • 挖机出口降幅收窄，预计下半年有望转正。
  • 非挖设备如汽车起重机、高空作业平台出口增长显著，分别同比增长11.7%、24.9%。

海外市场表现

• 新兴市场：拉美、中东、非洲为主要增长区域，1-4月出口增速分别为43.05%、30.16%。
• 成熟市场：欧美市场仍以外资为主，国内品牌市场份额较低，但具备提升潜力。
• 市场份额提升：在土耳其、菲律宾等国家，国内品牌履带式挖机进口占比已超过50%，显示竞争力增强。

行业趋势与投资建议

• 周期向上：国内工程机械行业触底向上趋势明确，下半年有望延续复苏。
• 电动化加速：电动工程机械渗透率快速提升，全生命周期成本优势显著，推动行业更新换代。
• 出海机遇：全球化布局持续完善，海外市场空间广阔，未来增长潜力大。
• 投资建议：短期关注边际改善机会，中长期看好全球竞争力提升背景下的行业增长，优选经营改善明显、出口增速领先、具备长期竞争力的核心企业。

重点数据与图表

国内需求数据

• 2024年1-5月房地产开发投资累计完成额同比-10.1%，基础设施建设（不含电力）累计同比增长5.7%。
• 2024年1-5月我国实施水利项目2.35万个、在建规模4.7万亿元，分别同比+15.8%、+12.3%。

出口数据

• 2024年1-4月工程机械主机出口额119亿美元，同比增长5.87%。
• 非挖设备出口增长显著，挖机出口降幅收窄。

海外市场布局

• 国产品牌在土耳其、菲律宾等国家已占据主要进口份额。
• 徐工、中联、恒立等企业已在墨西哥建厂，提升北美市场竞争力。

电动化趋势

• 2024年5月电动装载机销量达1250台，同比+408%，渗透率提升至12.7%。
• 电动工程机械全生命周期成本节约显著，具备长期发展空间。

风险提示

1. 基建、地产投资增速低于预期。
2. 海外市场拓展不及预期。

投资建议

• 短期把握行业边际改善机会，关注内销复苏与出口增长。
• 中长期看好全球竞争力提升带来的增长机遇，优选具备出口优势与电动化能力的核心企业。

总结

2024年上半年工程机械行业在国内需求触底企稳、出口趋势延续的背景下，展现出一定的复苏迹象。电动化趋势明显，政策推动与市场拓展为行业带来新的增长点。展望下半年，国内周期有望持续向上，海外拓展进一步加速，行业整体呈现积极发展趋势。