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容百科技2021年三季报总结

核心内容

容百科技（688005.SH）于2021年10月28日发布了2021年三季报，整体业绩符合市场预期，且呈现稳步增长态势。公司通过持续的产能扩张和前驱体自供率提升，有效增强了盈利能力与市场竞争力。

主要观点

业绩表现

• 2021年前三季度：公司实现营业收入62.51亿元，同比增长166.5%；归母净利润5.49亿元，同比增长383.6%。
• 2021年第三季度：营收26.59亿元，同比增长138.7%，环比增长21.0%；归母净利润2.28亿元，同比增长284.7%，环比增长13.4%。
• 出货量与单吨净利：预计2021年前三季度出货量约3.6万吨，单吨净利约1.3万元。其中，单季度出货量分别为0.8万吨、1.3万吨、1.5万吨，单吨净利分别为1.1万元、1.3万元、1.4万元，呈现环比上升趋势。

产能扩张与前驱体自供

• 产能提升：公司2021年第三季度新增3万吨正极材料产能，总产能达到9万吨。预计2021年全年三元正极材料出货量6万吨，同比增加130%，其中90%以上为高镍产品。
• 未来规划：公司计划2021年底产能提升至12万吨，2022年底提升至20万吨，目标在2030年实现总产能100万吨。
• 前驱体自供：预计2021年底前驱体产能达6万吨，2022年底达9万吨，未来前驱体自供率维持在50%左右，有助于降低成本并提升产品品质控制能力。

盈利能力与财务指标

• 毛利率：2021年前三季度毛利率为15.9%，预计未来保持稳定。
• 盈利能力提升：ROE从2019年的2.3%提升至2021年的16.5%，显示出公司盈利能力的显著增强。
• 成长能力：营业收入增长率从2019年的37.8%、2020年的-9.4%大幅提升至2021年的167.5%，预计2022年和2023年分别增长97.7%和46.1%。
• 每股收益（EPS）：预计2021年EPS为1.80元，2022年为4.00元，2023年为5.77元，增长显著。
• 估值指标：市盈率（P/E）从2021年初的573.1倍大幅下降至62.1倍，市净率（P/B）从9.5倍降至5.2倍，显示估值体系逐步理顺。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 预期收益：预计2021-2023年公司归母净利润分别为8.06亿元、17.91亿元、25.85亿元，分别同比增长278.5%、122.1%、44.4%。
• 增长潜力：公司预计2022年出货量将翻倍以上增长，受益于规模效应和前驱体自供率提升，单吨净利仍有提升空间。

风险提示

• 行业竞争加剧：三元正极材料行业竞争日益激烈，可能影响公司市场份额。
• 新能源汽车销量不及预期：若新能源汽车销量增长不及预期，可能影响公司下游需求。
• 疫情反复：疫情可能对供应链、生产和销售造成不利影响。

财务数据概览

财务指标分析

总结

容百科技凭借持续的产能扩张、前驱体自供率提升及高镍产品的市场优势，实现了业绩的显著增长。公司未来在规模效应和成本控制方面的优势将为其带来更高的盈利能力和市场占有率。尽管存在行业竞争加剧、新能源汽车销量不及预期及疫情反复等风险，但其在财务指标和估值体系上的改善表明公司具备较强的盈利能力和增长潜力。投资者可关注其在2022年及2023年的业绩表现，同时注意潜在的市场风险。