20211028-东吴证券-容百科技-688005.SH-2021Q3业绩点评_业绩同比大幅增长_一体化提升单吨盈利_6页_1mb

容百科技2021Q3业绩总结

核心内容概览

容百科技在2021年第三季度实现了显著的业绩增长，其归母净利润达到2.28亿元，环比增长13.06%，超出业绩预告下限，符合市场预期。公司前三季度营收达到62.51亿元，同比增长166.5%；归母净利润5.49亿元，同比增长383.56%。随着产能释放和客户结构优化，公司盈利能力持续增强，单吨利润稳步提升。

主要观点

• 业绩表现超预期：2021Q3公司营收同比增长138.65%，归母净利润同比增长284.7%，扣非归母净利润同比增长400.13%，显示出强劲的业绩增长。
• 盈利能力提升：Q3毛利率为14.62%，同比增长3.2个百分点；归母净利率8.56%，同比增长3.25个百分点；扣非净利率7.7%，同比提升4.02个百分点，尽管环比略有下降。
• 客户结构优化：公司与孚能、蜂巢等优质客户合作加深，前驱体自供比例提升，带动单吨扣非净利微增。
• 产能扩张迅速：2021Q3公司产能达9万吨，预计2021年底产能将突破12万吨，2022年底有望超过25万吨，持续扩大生产规模。
• 未来增长预期：公司预计2021年全年出货量接近6万吨，同比增长130%；2022年出货量有望达15万吨，同比增长150%。
• 研发投入加大：2021Q3研发费用达0.93亿元，研发费用率3.51%，同比增长0.92个百分点，表明公司对固态电池材料、钠离子电池材料等前沿技术的重视。

关键信息

财务数据

费用情况

• 期间费用：2021Q3期间费用合计1.5亿元，同比增长230.06%，环比增长43%，期间费用率5.62%，同比增长1.56个百分点，环比增长0.87个百分点。
• 销售费用：0.05亿元，销售费用率0.2%，同比减少0.56个百分点，环比增长0.22个百分点。
• 管理费用：0.6亿元，管理费用率2.24%，同比增加0.2个百分点，环比减少0.08个百分点。
• 财务费用：0.09亿元，财务费用率0.33%，同比增长0.99个百分点，环比增长0.01个百分点。
• 研发费用：0.93亿元，研发费用率3.51%，同比增长0.92个百分点，环比增长0.72个百分点。

资产负债情况

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：166元。
• PE估值：给予2022年40xPE，对应目标价166元。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为8.42亿元、18.63亿元、27.86亿元，同比增长分别为295%、121%、50%。

风险提示

• 竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额。
• 原材料价格波动：原材料成本波动可能影响盈利。
• 销量及政策不及预期：市场需求或政策变化可能影响公司业绩。

结论

容百科技凭借客户结构优化、前驱体自供比例提升以及产能快速扩张，实现了业绩的大幅增长和盈利能力的显著提升。公司作为高镍正极材料龙头，未来有望持续受益于行业高增长，投资价值突出。