20231021-五矿期货-尿素周报_出口发酵_期现同步走高_36页_1mb

尿素周报分析总结（2023/10/21）

1. 现货市场

• 价格走势：受出口政策发酵影响，国内现货价格大幅上涨，山东涨90元，河南涨120元，东北涨20元，内蒙维稳。短期跟随印标出口基准价高位，现货面临震荡。
• 需求动态：下游积极备货，若出口政策限制取消，国内市场可能与国际接轨；淡储需求在价格高位后或暂缓，但深度回调后仍提供支撑。

2. 供应端

• 产量：煤制企业检修增多，开工率高位回落，但11月检修计划密集。产量预计维持高位，暂时难现大幅提升。
• 利润：生产利润高位运行，企业利润丰厚；天然气装置检修集中在11月，产量受限有限。

3. 库存与基差

• 库存：企业库存环比减少，库销比偏低；预收订单延长至647天，下游备货积极。
• 基差：盘面大涨修复基差，月差结构显著走强，但绝对价格高位，估值偏高。

4. 产业链与政策

• 出口：9月出口119万吨超预期，印标招标价高于当前现货价，出口政策变动是关键变量。
• 农业需求：淡储节奏和全球旺季错峰影响需求，国内旺季集中在6-7月，上游待发货约在6月中前完成。

5. 策略建议

• 短期：盘面冲高动力尚存，但价格已高，建议不追涨，等待回调后逢低布局。
• 风险提示：若出口政策收紧，供应过剩压力上升；关注国际招标、政策限制及国内库存变化。