20250519-中原期货-尿素周报_出口政策落地_农需支撑仍存_16页

中原化工尿素周报分析总结 20250519

1. 周度市场观点

本周尿素现货市场价格偏强运行，受出口政策落地及农业需求支撑影响，行业日产维持同比高位的2028万吨。出口细则公布后，内外价差仍较大，国内港口库存环比增加。短期预计UR2509合约将维持1800-1930元/吨的震荡区间，核心逻辑为夏季肥补货及出口预期提供市场支撑。

2. 供应与生产情况

• 周度产量：尿素行业周产量199万吨（同比高位），煤头尿素产量11022万吨（-331%），气头尿素产量2925万吨（+829%）。煤头产能收缩明显，而气头产能大幅扩张。
• 库存动态：上游企业库存持续去化，降至8172万吨（环比-2484万吨）；港口库存163万吨（环比+3万吨），库存压力向港口转移。

3. 需求端表现

• 农业需求：夏季肥补货稳步推进，农需支撑仍存。
• 复合肥行业：开工率回升至4026%（+236%），成品库存减少至7751万吨（环比-197万吨）。受需求端拉动，复合肥企业订单量增加。
• 三聚氰胺需求：开工率维持高位（7482%），下游按需采购。

4. 成本与利润变化

• 煤炭价格：动力煤（榆林、鄂尔多斯）及烟煤末（阳泉）价格弱势运行，成本支撑减弱。
• 尿素利润：固定床装置毛利环比上升（+200元/吨），水煤浆装置毛利亦呈上升趋势，主要受益于成本回落及需求带动。

5. 价差分析

• 9-1价差：维持偏强震荡（+150-200元/吨），反映市场预期偏暖。
• 09基差：走强（+300元/吨），显示期货价格相对现货溢价扩大。
• 其他价差：液氨与尿素价差（山东）震荡运行，尿素-氯化铵价差（折纯氮）波动收窄。

6. 市场影响因素

支撑因素：

• 出口政策落地，出口商签订单量增加。
• 夏季肥补货周期开启，农业需求持续释放。
• 期货合约升水，基差走强增强市场信心。

风险因素：

• 新增产能投放可能增加供需矛盾（下行风险）。
• 宏观环境及政策扰动（上行风险）。

7. 关键数据时效性

所有数据均来源于Wind、隆众资讯及卓创资讯，覆盖2021-2025年周期，时间跨度明确。图表显示各地市场价及库存变化趋势，需结合具体区域市场动态分析。